20230828-国盛证券-中际旭创-300308.SZ-AI算力龙头_800G带动利润率提升_3页_645kb

中际旭创半年报分析

核心业绩

• 上半年营业收入400亿元，同比下降54%。
• 归母净利润61亿元，同比增长246%；扣非净利润58亿元，同比增长316%。
• 第二季度营收217亿元，同比增长11%，归母净利润36亿元，同比增长323%。

业绩驱动因素

• AI与800G光模块需求增长：800G光模块因AI算力需求激增，推动产品毛利率和净利率提升。
• 毛利率与净利率：上半年整体毛利率30.4%，同比提升11个百分点，净利率16.2%，同比提升34个百分点，均创上市以来历史新高。

产品与研发战略

• 作为光模块龙头，公司位列2022年全球市场份额第一。
• 研发布局覆盖16T、LPO、CPO、硅光、薄膜铌酸锂等前瞻性技术，多项产品已验证或展示。
• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为177亿、346亿、384亿元。

财务与风险提示

• 财务数据：2023年预计营业收入1227.4亿元，预计净利润176.9亿元，PE从97倍降至49倍。
• 风险因素：AI发展不及预期、市场竞争加剧。

战略扩展

• 间接收购重庆君歌62.45%股权，进军汽车光电子领域，实现技术与市场协同。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标PE 22倍，对应市值约5000亿元。