20240201-中原证券-中际旭创-300308.SZ-公司点评报告_800G光模块出货比重显著增加_业绩持续高速增长_5页_252kb

中际旭创（300308）公司点评报告总结

核心内容

中际旭创是一家专注于高端光通信收发模块及光器件研发、生产与销售的公司，主要服务于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户。公司近年来在800G光模块等高端产品领域表现突出，业绩持续高速增长，2023年预计归母净利润为20-23亿元，同比增长63.40%-87.91%，扣非归母净利润增长83.15%-121.70%。2023年第四季度净利润同比增长89.51%-170.27%，环比增长3.21%-47.19%，显示出公司良好的增长势头。

主要观点

1. 产品需求增长：AI算力需求和相关资本开支的激增带动了800G光模块的显著增长，公司作为光模块头部企业，受益于高端产品出货比重的提升。
2. 技术迭代加速：高速光模块技术不断迭代，公司具备快速量产及高质量交付能力，推动产品收入、毛利率和净利润率稳步提升。
3. 市场地位稳固：2023年中国光模块供应商主导市场，预计2024-2029年中国光模块部署量将占全球的20%-25%，公司有望在全球光模块市场中占据重要份额。
4. 未来增长预期：2024年400G/800G产品需求将明显增长，AI大客户预计在2024H2开始采购1.6T光模块，2025年有望规模上量。
5. 财务表现强劲：公司营业收入和净利润持续增长，2023年预计达到11.499亿元，2024年预计增长至26.196亿元，2025年预计达到33.887亿元，净利润率和毛利率稳步提升。

关键信息

市场数据（2024-01-31）

• 收盘价：102.80元
• 一年内最高/最低价：170.00元/30.35元
• 沪深300指数：3,215.35
• 市净率（P/B）：6.08
• 流通市值：771.21亿元

基础数据（2023-09-30）

• 每股净资产：16.90元
• 每股经营现金流：1.80元
• 毛利率：31.75%
• 净资产收益率（摊薄）：9.55%
• 资产负债率：25.91%
• 总股本/流通股（万股）：80,282.62/75,020.54

财务预测（2023-2025）

财务比率

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上）
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上）

风险提示

• AI发展不及预期
• 技术升级不及预期
• 行业竞争加剧
• 供应链稳定性风险
• 国际贸易争端风险

总结

中际旭创凭借其在高端光模块领域的领先优势，受益于AI算力需求的快速增长，2023年业绩实现显著增长。公司预计2024年400G/800G产品需求将明显增长，1.6T光模块有望在2025年规模上量，未来增长潜力巨大。财务表现稳健，盈利能力持续增强，公司具备良好的技术、生产及客户资源优势。尽管面临一定的市场和行业风险，但整体来看，公司发展前景乐观，维持“买入”评级。