中际旭创_300308_跟踪报告之一：800G光模块布局领先，AI算力需求加速产品迭代_3页_663kb

中际旭创（300308SZ）光模块龙头受益AI需求增长

公司概况

通信传输领域领先企业，主营数据中心、数通光模块，业务涵盖光芯片、光器件和模块封装技术，拥有800G产品组合及硅光技术。

财务表现与增长

• 2022年年报：营收964亿元，同比增长253%；归母净利润122亿元，同比暴增396%。
• 2023Q1：营收/归母净利润同比下滑120%和19%，单季利润率提升显著，扣非增长迅猛。
• 盈利预测：上调2023/24年归母净利至156/204亿元，对应PE降至33/26倍，维持“买入”评级。

行业分析

• 光模块市场：LightCounting下调23年市场规模预期10%，但800G需求坚挺，光模块向高性能迭代加速。
• AI驱动：生成式AI工具推动算力需求，英伟达新一代芯片促进数据中心升级，带动光模块升级周期。
• 产品迭代：400G/800G加速落地，2023年起迎来800G新增长；AIGC数据流量激增数据，光模块向更高带宽演进。

技术优势

• 800G布局领先：掌握自主硅光芯片设计，OSFP和QSFP-DD等产品已量产，800G可插拔模块销量全球前列。
• 研发管线：已推出16T光模块，CPO与3D封装技术长期布局，硅光、相干光等下一代产品处于送测阶段。
• 投资周期：持续大规模研发投入，预计未来三年高性能模块收入占比提升至60%以上。

投资建议

• 估值：维持PE（2023F:44x，2024F:33x）和目标价85元，强调市场共识+行业增速。
• 风险点：数通需求拐点低于预期、议价能力下滑、新技术替代风险。

估值水平

• 财务指标：2023E ROE 117%保持龙头水平，毛利率＞29%，研发费率79–82%。
• 分拆优势：ROE、净利润率、CELO维持行业前三，单价带/覆盖率创新高。
• 长期属性：五年市占率提升+相对估值消化，看2026年CPO放量。

\*注：所有数据均为预测值/摘要核心要点