20250902-开源证券-科思股份-300856.SZ-公司信息更新报告_周期底部业绩承压_期待新品爬坡和盈利能力修复_4页_886kb

科思股份（300856.SZ）报告摘要

投资评级

买⼊（维持）

公司概况

科思股份的主要业务包括化妆品活性成分及其原料、合成香料及其他业务。

⼴期业绩表现

2025年上半年公司实现收入7.2亿元，同比下降48.7%；净利润同比下降84.5%。化妆品活性成分及其原料业务持续承压，防晒市场需求增长放缓、库存消化及市场竞争加剧对公司业绩造成影响。

行业和市场环境

防晒市场的增长放缓及库存消化是目前的重要因素。与此同时，价格下降也对利润产生了压力。

主要分析点

1. 业绩承压：

   • 2025H1，公司收入同比下降48.7%，净利润下滑至6529.7万元，同比减少84.5%。
   • 公司处在周期底部阶段，盈利能力有所下滑。

2. 成本与价格因素：

   • 毛利率同比下降15.8%，净利率下降21.24%，主要受价格下降及费用增加影响。
   • 公司积极应对，但短期业绩承压明显。

3. 业务结构：

   • 化妆品活性成分：
     • 2025H1收入5.4亿元，同比下降54.8%，毛利率同比下降17.1%。
   • 合成香料：
     • 收入1.6亿元，同比下降14.3%，毛利率稳定在22.2%。

4. 子公司表现：

   • 安庆科思的P-S（聚丙烯酸钠）受产能利用率不足影响，造成亏损。
   • 新产能（氨基酸表活）已建设完成，卡波姆产品进行技术和工艺升级，但仍面临投产延迟问题。

5. 未来展望：

   • 芳香系列新产品和新基地投产正在进行中，预计有望带动业绩修复。
   • 公司目前重点放在市场恢复和新品放量上。

分析师点评

短期内公司业绩受压，因新基地和产品直销进度面临一定不确定性，但长期来看，随着需求恢复和新产品落地，公司盈利能力有望逐步改善。

风险提示

• 新产能的投产进度不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 客户集中度较高。

投资建议

维持“买⼊”评级，预期2025-2027年归母净利润分别为2.4亿元、3.5亿元、4.7亿元。当前股价对应PE分别为28.8倍、19.6倍、14.8倍。财报显示公司资产负债情况良好，但经营承压需密切关注。

摘要末尾
信息来源：开源证券