20240425-西南证券-比依股份-603215.SH-新品爬坡拖累业绩_静候放量释放弹性_6页_1mb

比依股份（603215）2023年报及2024一季报简析

业绩波动原因

公司2024年一季报业绩承压，主要因大客户订单中新旧产品交替及产能爬坡影响。2023年公司营收同比增长4%，净利润增长显著。然而，2023年末及2024年初业绩数据出现大幅下滑，主要系新品投入产能爬坡所致。

产品结构与区域表现

• 空气炸锅、油炸锅销量与营收增长：空气炸锅产销量增长32%，实现营收同比上升；油炸锅量价齐升，营收显著恢复。
• 空气烤箱营收下滑：因海外订单被空气炸锅类产品替代。
• 区域差异：国内市场营收下滑明显，主因苏泊尔等国内客户订单减少；海外业务则实现较快增长。

财务表现

• 毛利率提升：2023年毛利率同比提高13个百分点至20.8%，各项产品毛利率均有所改善。
• 费用率上升：管理、研发及销售人员费用率同比增加。
• 净利率稳中有升：净利润率提升1个百分点至12.9%。

盈利预测与投资建议

预测公司2024-2026年每股收益（EPS）分别达1.24元、1.41元、1.66元，维持“持有”评级，但无目标价设定。

风险提示

原材料价格波动、汇率波动及新品类业务拓展速度不及预期等风险需关注。