20171226-上海证券-电力生产业_水电发电增长_火电发电下降_16页_997kb

电力生产业2017年1-11月总结

核心内容概述

2017年1-11月，中国电力行业呈现发电量增长、用电量上升的态势，但火电发电增速放缓，水电发电增速下降，电力行业整体投资评级维持“中性”。同时，光伏发电价格政策有所调整，动力煤价格维持高位，行业面临一定的成本压力。

主要观点

• 发电量维持增长：全国规模以上电厂发电量同比增长5.7%，增速较上年同期提高1.5个百分点。
• 火电发电增长，但增速放缓：火电发电量同比增长4.7%，增速较上年同期提高2.5个百分点，但11月单月火电发电量下降1.4%。
• 水电发电增速回落：水电发电量同比增长2.7%，增速较上年同期回落3.7个百分点，11月水电发电量增长8.7%。
• 用电量同比提高：全国全社会用电量同比增长6.5%，增速较上年同期提高1.5个百分点，其中第二产业用电量增长5.5%，贡献率最高（59.8%）。
• 新增发电能力同比增加：1-11月全国基建新增发电生产能力11286万千瓦，同比增加2729万千瓦。
• 动力煤价格维持高位：煤炭价格高位对火电成本形成压力，维持电力行业“中性”评级。
• 电力改革与国企改革关注点：分析师建议关注电力改革进展及具有国企改革概念的公司。

发电量分析

全国发电量

• 累计发电量：1-11月全国规模以上电厂发电量为57118亿千瓦时，同比增长5.7%。
• 分类型发电量：
  • 火电：41728亿千瓦时，同比增长4.7%。
  • 水电：10105亿千瓦时，同比增长2.7%。
  • 核电：2259亿千瓦时，同比增长18.0%。
  • 风电：2717亿千瓦时，同比增长25.6%。

分省份发电量

• 火电：25个省份火电发电量正增长，其中宁夏和福建增速超过20%，而北京、山东、海南、云南、黑龙江、辽宁负增长。
• 水电：四川、云南、湖北为全国前三，合计占比61.5%，增速分别为7.2%、9.9%和6.4%。

利用小时情况

• 全国平均利用小时：1-11月为3416小时，同比下降18小时。
• 火电利用小时：1-11月为3772小时，同比增加16小时；11月为341小时，同比下降11小时。
• 水电利用小时：1-11月为3298小时，同比下降36小时；11月为274小时，同比增加9小时。
• 核电利用小时：1-11月为6504小时，同比增加126小时。
• 风电利用小时：1-11月为1752小时，同比增加179小时。

新增发电能力

• 新增容量：1-11月全国新增发电生产能力11286万千瓦，同比增加2729万千瓦。
• 分类型新增：
  • 水电：1027万千瓦，同比增加130万千瓦。
  • 火电：3925万千瓦，同比增加580万千瓦。
  • 核电：218万千瓦，同比减少503万千瓦。
  • 风电：1252万千瓦，同比增加50万千瓦。
  • 太阳能发电：4865万千瓦，同比增加2472万千瓦。

用电量分析

• 全社会用电量：1-11月为57331亿千瓦时，同比增长6.5%，增速较上年同期提高1.5个百分点。
• 分产业用电量：
  • 第一产业：1074亿千瓦时，同比增长7.1%，占比1.9%。
  • 第二产业：40185亿千瓦时，同比增长5.5%，占比70.1%，贡献率59.8%。
  • 第三产业：8054亿千瓦时，同比增长10.5%，占比14.0%，贡献率21.9%。
  • 城乡居民生活用电：8018亿千瓦时，同比增长7.7%，占比14.0%，贡献率16.3%。

行业策略与投资评级

• 行业投资评级：维持“中性”，因火电仍占总发电量的73.05%，煤炭价格高位对行业利润形成压力。
• 关注点：
  • 电力改革进展。
  • 国企改革概念公司。
  • 煤电价格联动政策。
  • 火电业绩环比改善情况。

动力煤价格情况

• 动力煤价格维持高位，对火电企业运营成本构成压力，影响行业盈利能力。

光伏发电政策调整

• 政策要点：
  • 调整2018年1月1日后投运的光伏电站标杆上网电价。
  • I类、II类、III类资源区电价分别调整为0.55元、0.65元、0.75元（含税）。
  • 分布式光伏补贴标准降低0.05元，调整为0.37元（含税）。
  • 村级光伏扶贫项目电价和补贴标准保持不变。
  • 要求新能源企业真实记录上网交易数据，接受监管。
  • 鼓励地方开展就近消纳配电价格改革和市场化招标定价试点。

风险提示

1. 股票市场波动导致的系统性风险；
2. 相关行业发展政策推出缓于预期；
3. 原材料价格、人工成本大幅上涨。

分析师承诺与免责条款

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投资评级体系说明

行业评级：

• 增持：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%。
• 减持：行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%。

结论

2017年1-11月，电力行业总体保持增长，但火电增速放缓，水电增速回落，动力煤价格高位对火电利润形成压力。光伏发电政策调整，新能源投资引导逐步退坡。分析师建议关注电力改革与国企改革进展，以及煤电价格联动政策，同时提醒投资者注意市场波动、政策变化及成本上升等风险。