20170519-上海证券-电力生产业_水电发电量同比下降_火电发电量同比增长_16页_1mb

电力生产业2017年1-4月行业分析总结

核心内容

2017年1-4月，中国电力生产业呈现以下主要特征：

• 全国规模以上电厂发电量同比增长6.6%，增速较上年同期提高5.7个百分点；
• 火电发电量同比增长7.2%，增速提高10.4个百分点；
• 水电发电量同比下降4.5%，增速较上年同期回落20.0个百分点；
• 全社会用电量同比增长6.7%，增速较上年同期提高3.8个百分点；
• 动力煤价格维持高位，火电占比达76.89%，对行业投资评级维持“中性”；
• 国家能源局发布通知加强电力建设安全生产管理，强调责任落实与风险防控；
• 行业投资需关注电力改革进展及国企改革概念公司。

主要观点

• 发电量增速提高：尽管水电发电量下降，但火电发电量显著增长，推动整体发电量同比上升，显示出火电在当前电力结构中的主导地位。
• 用电量结构变化：第二产业用电量增长最快，贡献率高达71.9%，成为全社会用电量增长的主要动力。
• 清洁能源发展：核电和风电发电量分别同比增长20.9%和24.8%，显示出清洁能源的持续增长趋势。
• 电力设备利用小时基本稳定：火电设备利用小时同比增加35小时，水电设备利用小时大幅下降95小时，反映出水电运行效率的下降。
• 电源投资放缓：1-4月全国基建新增发电生产能力同比减少570万千瓦，主要由于火电和核电投资大幅下降，清洁能源投资略有增加。

关键信息

1. 发电量与用电量数据

2. 用电量结构

3. 发电设备利用小时

4. 电源工程投资

5. 安全生产政策

• 国家能源局发布《关于进一步加强电力建设安全生产工作的紧急通知》；
• 强调安全生产责任落实，加强风险管控与隐患排查；
• 要求加强工程源头管理，完善招投标与资信审查制度；
• 对不落实安全生产责任的单位采取警示、约谈、通报等措施。

行业策略建议

• 关注电力改革进展：电力市场化改革和国企改革概念公司可能带来投资机会；
• 关注火电运行情况：火电仍占主导地位，但高煤价影响其盈利空间；
• 清洁能源增长潜力：核电和风电增速较快，具备长期发展优势；
• 警惕系统性风险：市场波动、政策延迟及原材料成本上涨可能对行业造成影响。

风险提示

1. 股票市场波动导致的系统性风险；
2. 相关行业发展政策推出缓于预期；
3. 原材料价格、人工成本大幅上涨。

投资评级说明

• 行业投资评级：维持“中性”，预计行业指数将介于沪深300指数±5%之间；
• 股票投资评级：根据公司基本面及估值，分析师给出“中性”、“谨慎增持”或“增持”等评级，具体取决于公司表现；
• 评级体系：采用相对评级体系，评级定义以行业指数与沪深300指数比较为基准。

分析师承诺

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