20170519-上海证券-电力生产业：水电发电量同比下降，火电发电量同比增长_17页_1mb

电力行业2017年1-4月运行情况总结

核心内容概览

2017年1-4月，中国电力行业整体呈现发电量和用电量双增长趋势，但水电发电量同比下降，火电发电量同比增长，行业投资评级维持“中性”。

主要观点

• 发电量增长：全国规模以上电厂发电量19382亿千瓦时，同比增长6.6%，增速比上年同期提高5.7个百分点。
• 火电增长显著：火电发电量14903亿千瓦时，同比增长7.2%，增速比上年同期提高10.4个百分点。
• 水电下降：水电发电量2684亿千瓦时，同比下降4.5%，增速比上年同期回落20.0个百分点。
• 用电量增长：全国全社会用电量19309亿千瓦时，同比增长6.7%，增速比上年同期提高3.8个百分点。
• 行业评级：由于火电占比高（76.89%）且煤炭价格维持高位，电力行业投资评级维持“中性”。建议关注电力改革进展及具有国企改革概念的公司。

关键信息

发电量与增速

• 全国发电量：19382亿千瓦时，同比增长6.6%，增速提高5.7个百分点。
• 火电发电量：14903亿千瓦时，同比增长7.2%，增速提高10.4个百分点。
• 水电发电量：2684亿千瓦时，同比下降4.5%，增速回落20.0个百分点。
• 发电设备利用小时数：1-4月全国发电设备累计平均利用小时1179小时，与上年同期基本持平。

用电量与结构

• 全社会用电量：19309亿千瓦时，同比增长6.7%，增速提高3.8个百分点。
• 各产业用电情况：
  • 第一产业：289亿千瓦时，同比增长6.7%，占1.5%。
  • 第二产业：13481亿千瓦时，同比增长6.9%，占69.8%，贡献率71.9%。
  • 第三产业：2733亿千瓦时，同比增长8.9%，占14.2%，贡献率18.5%。
  • 城乡居民生活用电：2806亿千瓦时，同比增长3.6%，占14.5%，贡献率8.1%。

电源工程投资

• 新增发电能力：1-4月新增2982万千瓦，同比减少570万千瓦。
• 投资完成额：全国主要发电企业电源工程完成投资523亿元，同比下降21.2%。
• 清洁能源投资：水电、核电、风电完成投资占电源投资的70.8%，同比下降0.4个百分点。

动力煤价格

• 动力煤价格维持高位，对火电成本构成压力。

行业策略

• 安全生产强化：国家能源局发布紧急通知，要求加强电力建设安全生产管理，防止事故频发。
• 监管加强：加强监督检查，完善监管机制，确保电力建设安全可控。
• 关注改革：建议关注电力改革及国企改革相关公司的发展动态。

风险提示

• 股票市场波动带来的系统性风险；
• 政策推进不及预期；
• 原材料和人工成本大幅上涨的风险。

投资评级体系

行业投资评级：

• 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%；
• 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%；
• 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

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