20171129-上海证券-电力生产业_水电发电量增速上升_火电发电量增速下滑_12页_934kb

电力行业2017年1-10月运行情况总结

核心内容

2017年1-10月，中国电力行业整体保持增长态势，发电量同比增长6.0%，增速较去年同期提高2.1个百分点。行业主要呈现以下特点：

• 水电发电量增速上升：水电发电量同比增长2.2%，增速比去年同期提高4.5个百分点，但单月增速维持不变。
• 火电发电量增速下滑：火电发电量同比增长5.4%，增速比去年同期提高3.6个百分点，但部分省份增速为负。
• 用电量增速放缓：全社会用电量同比增长6.7%，增速较去年同期提高1.9个百分点，其中第二产业对用电增长贡献最大。
• 新增发电能力同比增加：全国基建新增发电能力9982万千瓦，同比增加2009万千瓦，主要来自风电和太阳能。
• 煤炭价格高位运行：动力煤价格维持高位，对火电利润形成压力。
• 行业评级维持中性：鉴于火电占比高及煤炭价格高位，电力行业投资评级维持“中性”，但关注电力改革及国企改革概念。

主要观点

发电量结构变化

• 火电：1-10月发电量37993亿千瓦时，同比增长5.4%，增速较去年同期提高3.6个百分点。多数省份火电发电量实现正增长，但北京、海南、山东和云南增速为负。
• 水电：1-10月发电量9234亿千瓦时，同比增长2.2%，增速较去年同期回落4.5个百分点。四川、云南和湖北为水电发电量前三，合计占全国水电发电量的61.1%。
• 核电：1-10月发电量2036亿千瓦时，同比增长18.4%，增速较去年同期回落4.0个百分点。
• 风电：1-10月发电量2397亿千瓦时，同比增长25.3%，增速较去年同期回落1.9个百分点。

用电量结构分析

• 全社会用电量：52018亿千瓦时，同比增长6.7%，增速较去年同期提高1.9个百分点。
• 第一产业用电量：995亿千瓦时，同比增长7.4%，占比1.9%。
• 第二产业用电量：36280亿千瓦时，同比增长5.7%，增速较去年同期提高3.4个百分点，贡献率60.0%。
• 第三产业用电量：7367亿千瓦时，同比增长10.7%，增速较去年同期回落1.0个百分点，贡献率21.8%。
• 城乡居民生活用电量：7376亿千瓦时，同比增长7.6%，增速较去年同期回落4.0个百分点，贡献率16.1%。

设备利用小时数

• 全国发电设备平均利用小时：3109小时，同比下降13小时。
• 火电设备平均利用小时：3431小时，同比增加26小时。
• 水电设备平均利用小时：3024小时，同比下降44小时。
• 核电设备平均利用小时：5873小时，同比增加107小时。
• 风电设备平均利用小时：1552小时，同比增加151小时。

新增发电能力

• 全国新增发电能力：9982万千瓦，同比增加2009万千瓦。
• 分类型新增能力：水电893万千瓦、火电3321万千瓦、核电218万千瓦、风电1070万千瓦、太阳能4480万千瓦。
• 投资情况：主要发电企业电源工程完成投资1977亿元，同比下降17.2%。清洁能源投资占比提升至71.0%。

动力煤价格

• 动力煤价格维持高位：澳大利亚Newcastle港动力煤离岸价和环渤海动力煤价格指数均显示价格高位运行。

行业策略

• 行业投资评级：维持“中性”。
• 关注点：
  • 电力改革进展；
  • 国企改革概念公司；
  • 燃煤发电标杆上网电价上调对火电利润的影响；
  • 水电发电量增速上升情况。

风险提示

1. 股票市场波动导致的系统性风险；
2. 相关行业发展政策推出缓于预期；
3. 原材料价格、人工成本大幅上涨。

分析师承诺

冀丽俊承诺以独立、客观的态度出具报告，报告基于公开信息，不与个人薪酬挂钩。

公司业务资格说明

上海证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格。

投资评级体系

股票投资评级定义

行业投资评级定义

免责条款

本报告基于公开资料，不保证信息的准确性与完整性，也不保证信息和建议不会变更。公司及其雇员对使用本报告引发的损失不承担责任。报告仅限特定客户使用，未经授权不得发布、复制、引用或转载。