20171025-上海证券-电力生产业_水电发电量大增_火电发电量转负_16页_958kb

电力行业2017年1-9月总结

核心内容概述

2017年1-9月，中国电力行业整体发电量和用电量均呈现增长趋势，但不同能源类型和区域表现差异较大。火电发电量增速提升，水电增速有所回落，新能源发电如风电和太阳能则保持较高增长。同时，电力行业投资评级维持“中性”，主要受煤炭价格高位影响，但电力改革和国企改革概念公司值得关注。

主要观点

• 发电量增速维持：全国规模以上电厂发电量同比增长6.4%，火电增速提升至6.3%，水电增速放缓至0.3%。
• 用电量同比提高：全社会用电量同比增长6.9%，第二产业用电量增长贡献最大，第三产业和居民生活用电量增速也高于去年同期。
• 火电占比仍高：火电占总发电量的73.62%，但受煤炭价格高位影响，火电企业利润承压。
• 电力改革关注点：7月1日起多地上调燃煤发电标杆上网电价，有望改善火电企业经营状况，建议关注煤电联动及火电业绩环比改善。
• 投资评级“中性”：行业基本面稳定，预计行业指数将介于沪深300指数±5%之间。

关键信息

1. 发电量情况

• 全国发电量：1-9月累计46891亿千瓦时，同比增长6.4%。
• 火电发电量：34525亿千瓦时，同比增长6.3%，增速比去年同期提高5.5个百分点。
• 水电发电量：8147亿千瓦时，同比增长0.3%，增速比去年同期回落8.3个百分点。
• 核电发电量：1834亿千瓦时，同比增长18.8%。
• 风电发电量：2128亿千瓦时，同比增长25.7%。

2. 发电设备利用小时

• 全国平均利用小时：2811小时，同比降低7小时。
• 火电设备利用小时：3117小时，同比增加47小时。
• 水电设备利用小时：2674小时，同比降低92小时。
• 核电设备利用小时：5379小时，同比增加144小时。
• 风电设备利用小时：1386小时，同比增加135小时。

3. 新增发电能力

• 全国新增发电能力：9339万千瓦，同比增加2070万千瓦。
• 分类型新增：
  • 水电：823万千瓦，同比增加35万千瓦；
  • 火电：3098万千瓦，同比增加197万千瓦；
  • 核电：218万千瓦，同比减少285万千瓦；
  • 风电：970万千瓦，同比增加146万千瓦；
  • 太阳能：4231万千瓦，同比增加1977万千瓦。

4. 用电量情况

• 全社会用电量：46888亿千瓦时，同比增长6.9%。
• 分产业用电量：
  • 第一产业：911亿千瓦时，同比增长7.8%；
  • 第二产业：32630亿千瓦时，同比增长6.0%，贡献率61.3%；
  • 第三产业：6659亿千瓦时，同比增长10.5%，贡献率21.0%；
  • 城乡居民生活用电：6688亿千瓦时，同比增长7.5%，贡献率15.5%。

5. 动力煤价格维持高位

• 动力煤价格指数维持高位，对火电企业利润形成压力。

行业策略

• 维持“中性”评级：火电仍占主导地位，但煤炭价格高位限制了行业整体盈利能力，因此维持“中性”。
• 关注电力改革进展：建议关注电力改革及国企改革概念公司，以获取潜在投资机会。
• 关注火电利润改善：7月1日多地上调燃煤发电标杆上网电价，可能带动火电利润提升，建议关注煤电联动及火电业绩环比变化。

风险提示

1. 股票市场波动导致的系统性风险；
2. 相关行业发展政策推出缓于预期；
3. 原材料价格、人工成本大幅上涨。

分析师承诺

冀丽俊承诺以独立、客观的态度出具本报告，不与报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。

投资评级体系说明

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%；
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

• 分析师承诺：本报告不构成对所述证券买卖的出价或询价，仅作参考。

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