电力生产行业：水电发电增长，火电发电下降-20171226-上海证券-16页-1mb

电力生产业2017年1-11月总结

核心内容概述

2017年1-11月，中国电力行业在发电量、用电量、新增发电能力等方面均呈现增长态势，但火电增速放缓，水电增速回落，同时动力煤价格维持高位，电力行业整体评级为“中性”。

主要观点

• 发电量增长：全国规模以上电厂发电量57118亿千瓦时，同比增长5.7%，增速较上年同期提高1.5个百分点。
• 火电增速提高：火电发电量41728亿千瓦时，同比增长4.7%，增速较上年同期提高2.5个百分点。
• 水电增速回落：水电发电量10105亿千瓦时，同比增长2.7%，增速较上年同期回落3.7个百分点。
• 用电量增长：全国全社会用电量57331亿千瓦时，同比增长6.5%，增速较上年同期提高1.5个百分点。
• 新增发电能力：全国基建新增发电生产能力11286万千瓦，同比增加2729万千瓦。
• 行业评级：电力行业投资评级维持“中性”，主要由于火电仍占总发电量的73.05%，且煤炭价格高位。
• 关注点：可适当关注电力改革进展、国企改革概念公司、煤电价格联动及火电业绩环比改善。

发电量情况

全国发电量

• 1-11月全国发电量57118亿千瓦时，同比增长5.7%。
• 火电发电量41728亿千瓦时，同比增长4.7%。
• 水电发电量10105亿千瓦时，同比增长2.7%。
• 核电发电量2259亿千瓦时，同比增长18.0%。
• 风电发电量2717亿千瓦时，同比增长25.6%。

分省发电量

• 火电：宁夏、福建、广东、江西等省份增速超过10%，北京、山东、云南、黑龙江、辽宁等省份出现负增长。
• 水电：四川、云南、湖北为前三位，合计占比61.5%，增速分别为7.2%、9.9%和6.4%。

利用小时情况

• 11月全国发电设备平均利用小时为307小时，同比下降5小时。
• 1-11月全国发电设备平均利用小时为3416小时，同比下降18小时。
• 火电设备利用小时3772小时，同比增加16小时，部分省份如宁夏、河北、江西超过4500小时。
• 水电设备利用小时3298小时，同比下降36小时。
• 核电设备利用小时6504小时，同比增加126小时。
• 风电设备利用小时1752小时，同比增加179小时。

新增发电生产能力

• 1-11月全国新增发电生产能力11286万千瓦，同比增加2729万千瓦。
• 水电新增1027万千瓦，火电新增3925万千瓦，风电新增1252万千瓦，太阳能新增4865万千瓦。
• 电源工程投资完成2329亿元，同比下降13.4%，其中火电投资下降27.4%。
• 清洁能源投资占比提升，水电、核电、风电等清洁能源投资占电源完成投资的71.1%。

用电量情况

• 1-11月全国全社会用电量57331亿千瓦时，同比增长6.5%。
• 第一产业用电量1074亿千瓦时，同比增长7.1%。
• 第二产业用电量40185亿千瓦时，同比增长5.5%，贡献率59.8%。
• 第三产业用电量8054亿千瓦时，同比增长10.5%，贡献率21.9%。
• 城乡居民生活用电量8018亿千瓦时，同比增长7.7%，贡献率16.3%。

动力煤价格

• 动力煤价格维持高位，影响火电企业成本和利润。

行业策略

• 政策调整：发改委发布2018年光伏发电项目价格政策，降低光伏电站标杆上网电价，推动光伏发电产业有序发展。
• 补贴政策：分布式光伏项目补贴标准下调，村级光伏扶贫项目保持不变。
• 监管要求：新能源企业需真实记录上网交易数据，接受监督检查。
• 试点改革：鼓励地方开展光伏发电就近消纳配电价格改革和市场化招标定价试点。

风险提示

1. 股票市场波动带来的系统性风险。
2. 政策出台延迟可能影响行业发展。
3. 原材料价格和人工成本大幅上涨的风险。

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