2018年5月电力行业投资策略：发电量同比增长，利用小时增加-20180522-上海证券-12页

电力生产业2018年5月投资策略总结

核心内容概览

2018年5月电力行业投资策略报告指出，电力行业在1-4月份整体表现稳定，发电量和用电量均实现同比增长，但新增发电能力有所减少，火电仍占主导地位，同时煤炭价格高位运行对行业造成一定压力。

主要观点

• 发电量增长：1-4月份全国规模以上电厂发电量为20877亿千瓦时，同比增长7.7%，增速较上年同期提高1.1个百分点。
• 用电量增长：1-4月份全国全社会用电量为21094亿千瓦时，同比增长9.3%，增速较上年同期提高2.6个百分点。
• 行业评级：维持“中性”的行业投资评级，主要由于火电占比高且煤炭价格高位。
• 关注点：可适当关注电力改革进展及具有国企改革概念的公司。

详细数据

1. 发电量情况

• 全国发电量：20877亿千瓦时，同比增长7.7%。
• 火电发电量：15951亿千瓦时，同比增长7.1%，增速较上年同期回落0.1个百分点。
  • 省份表现：
    • 增速超过50%：福建（52.4%）、云南（51.0%）
    • 增速超过20%：湖南（23.6%）、重庆（23.3%）、宁夏（21.7%）
    • 增速超过10%：广西（18.0%）、四川（16.2%）、甘肃（15.1%）、内蒙古（14.0%）、海南（13.3%）、广东（13.1%）、江西（12.2%）、山西（10.3%）
• 水电发电量：2633亿千瓦时，同比增长1.3%，增速较上年同期提高5.8个百分点。
• 核电发电量：827亿千瓦时，同比增长10.2%，增速较上年同期回落10.7个百分点。
• 风电发电量：1351亿千瓦时，同比增长35.5%，增速较上年同期提高10.7个百分点。

2. 利用小时情况

• 全国发电设备平均利用小时：1221小时，同比增加41小时。
• 火电设备平均利用小时：1426小时，同比增加69小时。
• 水电设备平均利用小时：845小时，同比降低26小时。
• 核电设备平均利用小时：2287小时，同比增加62小时。
• 风电设备平均利用小时：812小时，同比增加150小时。

3. 新增发电能力

• 全国新增发电能力：2952万千瓦，同比减少29万千瓦。
• 各类型发电新增：
  • 水电：135万千瓦（同比减少240万千瓦）
  • 火电：876万千瓦（同比减少292万千瓦）
  • 核电：113万千瓦
  • 风电：534万千瓦（同比增加94万千瓦）
  • 太阳能：1294万千瓦（同比增加406万千瓦）

4. 电源工程投资

• 全国主要发电企业电源工程完成投资：550亿元，同比增长5.2%。
• 清洁能源投资占比：水电、核电、风电等清洁能源投资占电源完成投资的70.3%，同比略有下降。

5. 电网工程投资

• 全国电网工程完成投资：993亿元，同比下降24.1%。

6. 用电量结构

• 第一产业用电量：205亿千瓦时，同比增长11.0%，占比1.0%。
• 第二产业用电量：14252亿千瓦时，同比增长6.9%，占比67.6%，贡献率51.2%。
• 第三产业用电量：3377亿千瓦时，同比增长14.6%，占比16.0%，贡献率24.0%。
• 城乡居民生活用电量：3260亿千瓦时，同比增长15.0%，占比15.5%，贡献率23.7%。

行业动态

• 发改委稳煤价措施：
  • 采取九项措施稳定煤炭市场，包括增产量、增产能、增运力、调库存等。
  • 鼓励优质产能释放，力争有序增加1亿吨优质产能。
• 电价调整通知：
  • 电力行业增值税税率由17%调整为16%，电价空间用于降低一般工商业电价。
  • 自2018年5月1日起执行。

风险提示

1. 股票市场波动导致的系统性风险；
2. 相关行业发展政策推出缓于预期；
3. 原材料价格、人工成本大幅上涨。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上；
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上；
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间；
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%；
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

分析师承诺

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