20170421-上海证券-电力生产业：火电发电量增速提高，水电发电量负增长_18页_1mb

电力行业2017年1-3月动态总结

核心内容概述

2017年1-3月，中国电力行业整体保持增长态势，全国规模以上电厂发电量同比增长6.7%，增速较上年同期提高4.9个百分点。其中，火电发电量增速显著提升，水电则出现负增长。用电量同比增长6.9%，增速较上年同期提高3.7个百分点，但城乡居民生活用电增速有所回落。动力煤价格维持高位，电源工程投资同比减少，电力市场秩序和交易行为需进一步规范。

主要观点

• 发电量增长：火电发电量增速提高，水电发电量负增长，核电与风电保持增长。
• 利用小时数：火电利用小时数同比上升，水电利用小时数下降。
• 投资情况：电源工程投资同比减少，电网工程投资略有增长。
• 用电结构：第二产业用电量增长贡献最大，城乡居民生活用电增速放缓。
• 电力市场规范：国家能源局指出部分电力调度机构与电网企业在执行“两个细则”和市场交易方面存在问题，要求加强管理与规范。
• 行业评级：维持“中性”的行业投资评级，建议关注电力改革及国企改革相关公司。

详细数据

1.1 发电量

• 全国发电量：1-3月累计14587亿千瓦时，同比增长6.7%。
• 火电：3月发电量3961亿千瓦时，同比增长7.70%；1-3月累计11357亿千瓦时，同比增长7.4%，增速同比提高9.6个百分点。
• 水电：3月发电量725亿千瓦时，同比下降1.3%；1-3月累计1938亿千瓦时，同比下降4.1%，增速同比回落21.6个百分点。
• 核电：1-3月累计548亿千瓦时，同比增长16.3%，增速同比回落17.1个百分点。
• 风电：1-3月累计703亿千瓦时，同比增长25.2%，增速同比提高4.2个百分点。

1.2 利用小时

• 全国机组：3月利用小时310小时，同比减少1小时；1-3月平均利用小时888小时，同比增加2小时。
• 火电：3月利用小时359小时，同比增加9小时；1-3月平均利用小时1037小时，同比增加31小时。
• 水电：3月利用小时226小时，同比减少20小时；1-3月平均利用小时623小时，同比降低68小时。
• 核电：平均利用小时1631小时，同比降低14小时。
• 风电：平均利用小时468小时，同比增加46小时。

1.3 电源工程投资

• 新增装机：1-3月新增发电生产能力2187万千瓦，同比减少628万千瓦。
• 清洁能源投资：水电、核电、风电新增装机分别为193万千瓦、109万千瓦、352万千瓦，清洁能源投资占比68.7%。
• 电源投资总额：1-3月完成投资384亿元，同比下降17.3%。
• 电网投资总额：完成投资855亿元，同比增长2.1%。

1.4 用电量

• 全社会用电量：1-3月累计14461亿千瓦时，同比增长6.9%。
• 第一产业用电：同比增长10.1%，占全社会用电量的1.4%。
• 第二产业用电：同比增长7.6%，占69.1%，对全社会用电量增长贡献率75.5%。
• 第三产业用电：同比增长7.8%，占14.5%，贡献率16.2%。
• 城乡居民生活用电：同比增长2.8%，占15.0%，贡献率6.4%。

行业策略

• 电力改革关注：建议关注电力改革的进展情况及具有国企改革概念的公司。
• 规范市场秩序：国家能源局要求加强电力调度交易管理，规范购售电合同与并网调度协议签订，确保电费结算及时、公平。
• 整改要求：
  • 严格执行“两个细则”，杜绝违规免考核。
  • 规范新建机组转商业运营流程。
  • 降低购电费中承兑汇票支付比例。
  • 确保可再生能源电价附加补助资金按时足额发放。
  • 整改擅自变更容量后并网的光伏电站。

风险提示

1. 股票市场波动带来的系统性风险。
2. 行业发展政策推出可能晚于预期。
3. 原材料价格与人工成本大幅上涨。

投资评级

• 行业投资评级：维持“中性”。
• 评级定义：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%。

分析师信息

• 分析师：冀丽俊
• 联系方式：Tel: 021-63686156 | E-mail: jilijun@shzq.com
• SAC证书编号：S0870510120017

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