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宝信软件（600845.SH）业绩高增长，PLC有望开启新空间

核心内容概览

宝信软件在2021年半年度报告中展现出强劲的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长34.65%和40.44%，接近业绩预告上限。公司维持“买入”投资评级，未来三年（2021-2023）归母净利润预计分别为17.20亿元、22.86亿元和30.01亿元，对应EPS分别为1.14元、1.52元和2.00元/股，当前PE为56.4倍，未来三年PE预计逐步下降至32.3倍。

主要观点

业绩高增长与盈利能力改善

• 收入增长：2021年上半年实现营业收入45.98亿元，同比增长34.65%，主要受益于宝武集团及外部钢企智能制造需求释放，以及有色、化工等领域新签项目落地。
• 净利润增长：归母净利润达9.25亿元，同比增长40.44%，显示公司盈利能力持续改善。
• 费用控制：销售费用率和管理费用率均有所下降，分别为1.95%和3.03%，而研发费用率上升至9.31%，反映公司在工业互联网和智慧制造领域的持续投入。
• 净利率提升：净利率增至20.52%，显示公司运营效率和盈利能力提升。

PLC产品发布，打开成长新空间

• 产品发布：公司发布自主研发的大型PLC产品，并已在宝武2050热轧边产线切线控制系统中应用。
• 产品优势：该PLC系统具备高可靠性、强开放性、高安全性和大规模性，兼容性和扩展性优于进口同类产品。
• 战略意义：PLC作为工业控制系统核心部件，其发布有望打破外资垄断，为公司带来新的成长机遇。

IDC业务高毛利，有望迎来放量

• 项目进展：2021年7月，上海宝之云罗泾“超算枢纽”项目获批3000个机架，IDC五期项目预计2022年交付。
• 竞争优势：公司依托宝钢集团在土地、水、电、能耗方面的天然优势，以及优秀的数据中心运维管理能力，IDC业务毛利率达45%，高于行业平均水平。
• 增长预期：高毛利的IDC业务预计在2022年迎来放量，将显著推动公司收入和利润增长。

关键信息

财务预测摘要

财务比率分析

风险提示

• 下游智能制造需求不及预期
• 公司研发不及预期

结论

宝信软件凭借在智能制造和工业互联网领域的持续投入，实现了业绩的高增长，并在PLC和IDC等新兴业务中展现出强劲的增长潜力。公司未来成长空间广阔，当前估值水平合理，维持“买入”评级。