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宝信软件（600845.SH） 发布工业PLC，开启新成长空间

核心内容概述

宝信软件是中国宝武旗下唯一工业软件和云服务供应商，凭借深厚的技术实力和资源优势，成为国内智能制造领域的领军企业。公司发布新一代工业PLC产品，实现L0-L5层全覆盖，成为冶金行业整体智能制造解决方案提供商。同时，公司依托股东背景推动IDC业务稳健发展，并在轨交信息化领域拥有充足订单，受益于行业智能化升级。整体来看，公司处于智能制造和工业互联网高景气赛道，未来成长空间广阔。

主要观点

1. 智能制造需求释放，股东优势助力产品迭代

• 钢铁行业“双化”发展推动智能制造转型，公司通过优先服务集团内部产线，打磨产品成熟后逐步拓展至外部市场。
• 公司新发布PLC产品，覆盖生产全流程，成为冶金行业整体解决方案提供商，有助于打造智慧工厂。
• 钢铁行业两化融合率持续提升，智能制造带来显著降本增效效果，为公司业务增长提供支撑。

2. 利用土地与成本控制优势，推动IDC业务发展

• 公司获得上海3000个机柜指标，宝之云五期项目将于2022年陆续交付，推动IDC业务业绩放量。
• 自建、自运营模式提升机柜上架效率，公司旗下梅山设计院提供专业设计服务，实现IDC业务高达45%的毛利率。
• 公司客户结构多元化，降低单一客户依赖，提升市场竞争力。

3. 轨交信息化订单充足，受益行业智能化发展

• 2020年以来公司中标多个千万级甚至亿级轨交综合监控系统项目，预计2021年开始逐步兑现。
• 公司拥有全栈式解决方案和丰富项目交付经验，与多地轨交集团深度合作，掌握核心客户资源。
• 中国轨交信息化占比有望从3%提升至6%，行业增长空间广阔。

关键信息

财务表现

• 2021年：归母净利润17.20亿元，EPS为1.14元/股，对应PE为58.4倍。
• 2022年：预计归母净利润22.86亿元，EPS为1.52元/股，对应PE为43.9倍。
• 2023年：预计归母净利润30.01亿元，EPS为2.00元/股，对应PE为33.4倍。
• 公司毛利率稳定在29%-30%区间，净利率持续提升，ROE从12.7%增长至27.3%。

市场前景

• 中国工业软件市场规模约2000亿元，增速领跑全球。
• 生产控制类工业软件市场（如MES、SCADA）仍有较大渗透空间，国产替代潜力显著。
• 智能制造是应对人口红利减弱、实现制造业升级的必由之路，政策持续加码推动行业加速发展。

产品与技术

• 公司产品矩阵涵盖MES、PLC、SCADA、ERP等，形成全栈式解决方案。
• 工业互联网平台xIn³Plat入选国家跨行业跨领域平台，具备领先行业know-how和丰富行业经验。
• 研发投入持续增长，2016-2020年CAGR为20%，研发人员占比提升至22.66%，支撑技术实力。

未来看点

“工业软件+IDC”双轮驱动

• 工业软件：受益于智能制造升级需求，公司有望在钢铁、轨交、制药等领域持续扩张。
• IDC业务：随着宝之云五期项目交付，IDC业务将进入快速增长阶段，毛利率优势显著。
• 轨交信息化：在手订单充足，未来有望持续受益于轨交智能化发展。

风险提示

• 钢铁行业不及预期风险
• 制造业信息化落地不及预期风险

总结

宝信软件凭借强大的股东背景和深厚的技术积累，持续在工业软件和IDC业务领域发力。公司新发布PLC产品，实现智慧工厂整体打造；IDC业务因资源和成本优势，具备高毛利率和快速扩张潜力；轨交信息化领域订单充足，受益于行业智能化趋势。公司盈利预测显示未来三年业绩持续增长，估值处于工业软件与IDC可比区间，维持“买入”评级。