20210413-财信证券-宝信软件-600845.SH-新基建需求逐步释放_智慧制造加速升级_2页_285kb

公司点评总结

核心内容

本总结基于财信证券对**宝信软件（600845.SH）**的点评报告，分析了公司当前的市场表现、业务增长、盈利预测及投资评级等关键信息。

主要观点

1. 评级与合理区间

• 投资评级：推荐
• 合理价格区间：60.61-69.26元
• 当前价格：57.36元
• 52周价格区间：40.06-78.02元
• 总市值：66275.97百万元
• 流通市值：48161.42百万元
• 总股本：115543.88万股
• 流通股：83963.43万股

2. 业务增长亮点

• 智慧制造与智慧城市双增长：

  • 2020年软件开发及工程服务业务收入达67.18亿元，同比增长47.00%。
  • 宝武体系内的智慧制造需求是公司增长重点之一，2020年关联交易收入为37.81亿元，同比增长约27%。
  • 预计2021年来自宝武体系的关联交易将达到63.10亿元，将显著提升整体营收。
  • 智慧城市方面，2020年相关业务收入约29.37亿元，同比增长约86%。随着新基建的推进，智慧城市业务有望持续增长。

• IDC业务表现突出：

  • 公司凭借宝钢体系在一线城市的核心资源和成本优势，快速推进“宝之云”项目。
  • “云大物工”等技术推动数据总量爆发增长，云计算市场持续扩张，IDC需求随之上升。
  • 在REITs等相关政策支持下，IDC业务有望迎来高增长。

3. 盈利预测

• 2020-2022年净利润预测：18.26亿元、23.83亿元、28.11亿元
• EPS预测：1.57元、2.06元、2.43元
• PE预测：36.39倍、27.81倍、23.58倍

4. 分部估值

• 软件与工程业务：采用PE法，参考可比公司一致预期，给予40-45倍PE估值。
• IDC业务：采用EV/EBITDA法，可比公司EV/EBITDA约为27-30倍，预计公司2021年合理市值区间为700-800亿元，对应合理价格区间为60.61-69.26元。

关键信息

• 行业背景：受益于钢铁行业整合和数字经济的发展，智慧制造与智慧城市业务需求逐步释放。

• 分析师信息：

  • 姓名：邓睿祺
  • 执业证书编号：S0530520120001
  • 联系方式：18042686813
  • 邮箱：dengrq@cfzq.com

• 投资要点：

  • 宝信软件2020年实现营业收入95.18亿元，同比增长38.96%。
  • 归属于上市公司股东的净利润为13.01亿元，同比增长47.91%。
  • 经营活动产生的现金流量净额为14.66亿元，同比增长65.25%。

• 风险提示：

  • 市场竞争加剧
  • 政策推进不及预期
  • 行业需求不及预期

投资评级系统说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

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