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报告摘要

有色金属周报总结（2022年1月14日）

核心内容概述

2022年1月14日的有色金属周报主要分析了铜、锌、铝、镍四类金属的行情回顾、基本面分析及操作建议。整体来看，市场受宏观政策及经济预期影响较大，部分金属因需求端利好而表现强势，但部分金属因供需变化及季节性因素出现回调。报告中还涉及建信期货研投中心的联系方式与业务机构信息。

主要观点与关键信息

一、铜

行情回顾：本周铜价突破上涨，沪铜主力最高涨至72500元/吨，伦铜触及万元关口。但周五因做多情绪回落，铜价大幅回调。
操作建议：国内基本面紧平衡，社会库存低，节前下游消费减弱，废铜替代效应增强，短期支撑有限。但中国2022年基建投资预期及全球绿色经济发展推动中期需求向好，宏观面压力有限，铜价易涨难跌。
基本面分析：
- 供应端：进口铜矿TC上涨，国内铜精矿作价系数维持89.5%，但铜矿供应担忧未扭转宽松局面。进口窗口收窄，国内进口铜报关需求受压制。
- 需求端：精废价差扩大至2535元，废铜替代效应增强。主要精铜杆企业开工率上升，但电线电缆需求走弱，节后有望超预期。
- 现货端：SMM统计社库下降，保税区库存累库，现货升水走弱，进口窗口关闭，海外现货市场因能源成本上涨而收紧。

二、锌

行情回顾：沪锌震荡走强，最高涨破25000元/吨，市场做多氛围浓厚。
操作建议：锌价逻辑转为内外双驱动，国内供应受限，需求节后有望超预期，海外疫情难挡经济复苏预期，锌价维持多头态势。
基本面分析：
- 供应端：国产与进口精矿TC持平，国内冶炼厂因成本上升和环保政策而控产，欧洲电力问题导致减产预期持续。
- 需求端：镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率下降，节前消费清淡，节后需求预期向好。
- 现货端：社库下降，保税区库存微增，国内现货升水走强，LME市场去库，海外现货市场因能源成本上涨而收紧。

三、铝

行情回顾：沪铝主力震荡上涨，节前因需求走弱出现回调。
操作建议：国内铝价偏强震荡，下方支撑关注20500-21000元/吨。节后需求有望回暖，宏观环境好转对铝价形成支撑。
基本面分析：
- 供应端：国内电解铝产量环比小幅增加，冬奥会临近可能影响部分产能。
- 需求端：下游加工企业开工率下降，铝线缆、铝型材需求走弱，节后或有回升。
- 现货端：社会库存持续去化，现货升水走弱，进口窗口关闭，市场对铝锭进口需求有限。
- 成本端：氧化铝价格企稳，电解铝成本支撑增强。

四、镍

行情回顾：镍价表现亮眼，伦镍突破2.3万美元/吨，沪镍上涨8.32%-9.69%。
操作建议：镍基本面偏强，价格远离关键支撑区间，进一步上涨概率较高，操作上继续以低多为主。
基本面分析：
- 供应端：菲律宾雨季导致镍矿供应偏紧，国内镍铁产量小幅下降，部分企业因成本倒挂选择检修。
- 需求端：新能源汽车产销继续增长，支撑镍价上涨，硫酸镍和高冰镍供应增加，压缩电解镍需求。
- 库存端：伦镍库存下降，国内电解镍库存小幅去化，市场供需偏紧。
- 市场预期：国内2022年基建投资预期、新能源行业持续火爆，对镍需求形成支撑。

总结

本周有色金属市场整体表现偏强，铜、锌、镍价格均有上涨，铝价震荡偏强。市场逻辑主要集中在宏观政策、经济复苏预期及供需变化。国内需求端受季节性因素影响，节前走弱，节后有望回暖；海外则因能源成本上升，现货市场收紧。废铜替代效应增强，进口窗口关闭，市场对进口铜、铝需求有限。新能源行业持续火爆，对镍价形成有力支撑，而氧化铝价格企稳，对电解铝成本形成支撑。整体来看，有色金属市场在宏观和基本面的双重推动下，维持上涨趋势，但需关注节后需求变化及政策影响。

建信期货研投中心信息

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- 石油化工研究团队：021-60635738
- 农业产品研究团队：021-60635732
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