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有色金属周报总结（2026年1月23日）

核心内容概述

本报告为建信期货发布的有色金属周报，重点分析了铝、镍、锌三大金属的行情回顾、操作建议与基本面变化，同时提供了相关市场数据和图表支持。报告内容涵盖价格走势、库存情况、供需格局、加工费变动、政策影响等多个方面，旨在为投资者提供市场判断依据。

铝市场分析

行情回顾与操作建议

• 价格走势：本周铝价维持偏强运行，沪铝2602、2603、2604合约分别上涨1.59%、1.53%、1.56%。
• 持仓变化：基金净多持仓增加3.43%至192437手，商业净空持仓增加3.36%至198692手。
• 库存情况：国内主流消费地电解铝锭库存74.3万吨，环比增加0.7万吨。
• 操作建议：铝价受宏观情绪和资金主导，短期或有调整需求，价格易涨难跌。铝加工小幅回暖，但高铝价对终端仍有抑制，预计库存将继续小幅累积。

基本面变化

• 铝土矿市场：国产矿价格基本持平，北方部分矿区因天气减产，南方持稳。进口矿市场清淡，价格与上周持平。
• 氧化铝市场：氧化铝期价低位反弹，主要受几内亚矿难情绪影响，但整体过剩格局未改。
• 电解铝市场：行业总成本下降，利润上升，国内及印尼新投项目爬产，但增量有限。
• 进口窗口：保持关闭，进口盈亏空间为-2516.03至-1918.67元/吨。
• 铝加工企业：开工率60.9%，较上周提升0.7%，但下游接货情绪一般，库存小幅累积。

镍市场分析

行情回顾与操作建议

• 价格走势：沪镍2602、2603、2604合约分别上涨4.71%、4.78%、4.75%。
• 持仓变化：基金净多持仓增加1.6%，商业净空持仓增加18.28%。
• 操作建议：印尼配额缩减预期支撑镍价上涨，但终端需求疲软，价格或高位震荡，需警惕回落风险。

基本面变化

• 镍矿市场：菲律宾和印尼矿价显著上涨，菲律宾CIF均价报59.0美元/湿吨，印尼内贸红土镍矿报23.5美元/湿吨。
• 镍铁市场：镍铁价格延续上涨，印尼部分厂家转产高冰镍。国内镍生铁产量环比减少，供应偏紧。
• 电解镍市场：产量环比增加，精炼镍进口量大幅上升，出口量减少。
• 硫酸镍市场：价格小幅回调，加工费维持低位，MHP利润率较高，黄渣与镍豆利润率较低。
• 不锈钢市场：库存小幅累库，终端需求疲软，市场成交以期现贸易商套利为主，库存去化缺乏核心支撑。

锌市场分析

行情回顾与操作建议

• 价格走势：沪锌高位回调，周中触及低点24070元/吨，周五收于24585元/吨。
• 持仓变化：投资基金净多持仓30177手，大户持仓集中度较低。
• 操作建议：锌价受宏观情绪和外盘走势影响显著，短期或高位震荡，需警惕回落风险。

基本面变化

• 供应端：国产矿供应偏紧，进口加工费下调，锌精矿综合加工费维持在3150元/吨。Nexa暂停部分矿产生产，影响有限。
• 需求端：镀锌开工率提升，但下游采购意愿低迷，部分企业限产或停产。压铸锌合金开工率回升，但非标产品出货较好。氧化锌开工率上升，但终端需求走淡。
• 现货市场：国内锌锭库存小幅去库，LME锌库存上升，Cash-3M呈contango结构。
• 进口窗口：关闭，锌锭进口亏损2051.5元/吨，沪伦比7.58，出口窗口未开启。

总结

主要观点

• 铝：价格受宏观情绪主导，短期震荡偏强，基本面仍偏弱，库存小幅累积，加工费维持低位。
• 镍：受印尼配额缩减预期支撑，价格高位震荡，终端需求疲软，库存去化缺乏支撑。
• 锌：价格高位回调，供应偏紧，需求疲软，库存小幅去库，市场情绪波动明显。

关键信息

• 铝价：沪铝周涨幅在1.5%-1.6%之间，进口窗口关闭，现货升贴水在-160至-150元/吨。
• 镍价：沪镍周涨幅达4.71%-4.78%，进口窗口关闭，沪伦比值扩大，亏损减少。
• 锌价：沪锌周中回调至24070元/吨，进口亏损2051.5元/吨，现货升贴水微调。

市场展望

• 铝：短期或震荡调整，关注宏观情绪变化及终端采购需求。
• 镍：政策扰动支撑上涨弹性，但终端需求疲软，价格或高位震荡。
• 锌：短期高位震荡，需警惕回落风险，关注供应端变化及需求恢复情况。