20231102-东吴证券-九丰能源-605090.SH-特种气体_资源+终端_模式再布局_领域拓展至航空_航天特气_3页_458kb

九丰能源（605090）公司点评报告摘要

投资要点

1. 项目投资：公司公告拟投资建设海南商业航天发射场特燃特气配套项目，总投资约493亿元，资金来源为自有或自筹，计划于2025年2月1日前完工并投入运营。
2. 业务拓展：特种气体业务拓展至航空、航天领域。该项目是国内首个配套商业航天发射领域的气体项目，有助于公司在航天特气市场深耕布局。
3. 模式升级：“资源+终端”模式再布局，建设综合型现场制气项目，具备液氢、液氧、液氮、氦气、高纯液态甲烷等多种产品生产能力，并布局二期扩建计划。
4. 资源保障：氦气依靠自产与进口；液氢采用甲醇制氢；高纯液态甲烷采用LNG提纯，多资源保障供应稳定。
5. 主业稳定：清洁能源业务保持稳定增长，能源服务与特种气体业务提速。
6. 盈利预测与评级：维持2023-2025年归母净利润预测为13.15/16.85/18.83亿元，简称维持“买入”评级，对应PE为11.8/9.2/8倍。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：公司清洁能源主业稳定发展；能源服务与特种气体业务为核心主业，成长空间显著。
• PE估值：维持公司2023-2025年PE分别为15.8/8.9/7倍（2022年10月19日）。

风险提示

• 天然气价格剧烈波动风险。
• 天然气需求不及预期风险。
• 在建项目投产进度不及预期风险。

注：数据与分析仅供参考，投资决策需结合自身风险承受能力与实际情况进行。