20260712-国盛证券有限责任公司-纺织服饰周专题_服饰制造公司公布6月营收_13页_941kb

纺织服饰行业分析总结

核心内容概述

近期部分服饰制造公司公布了2026年6月营收数据，显示月度波动较大。整体来看，2026年上半年订单平淡，汇率、原材料价格波动等因素对制造公司利润率构成短期压力。同时，品牌服饰行业整体进入环比改善、盈利修复阶段，Q2利润预计在低基数下稳健增长。黄金珠宝行业则因金价波动影响终端需求，但具备品牌力和产品差异性的公司表现更优。

主要观点

品牌服饰

• 整体趋势：品牌服饰进入盈利修复通道，Q2利润预计稳健增长，不同公司增速分化。
• 重点推荐：
  • 比音勒芬：业绩释放确定性较强，2026年PE为17倍。
  • 安踏体育/李宁：运动鞋服赛道长期增长性明确，2026年PE分别为13倍和12倍。
  • 海澜之家/森马服饰/罗莱生活/水星家纺：分红优异，2026年PE分别为12倍、15倍、15倍、10倍。
  • 波司登：业绩持续增长，FY2027 PE为11倍。

服饰制造

• 行业现状：板块股价多处于低位，需关注预期边际变化。
• 重点关注：
  • 伟星股份/晶苑国际/申洲国际/华利集团：2026年PE分别为15倍、9倍、10倍、12倍。
• 短期影响因素：原材料波动、关税政策、汇率变化对利润率造成压力。

黄金珠宝

• 行业影响：金价波动影响消费者购金意愿，终端需求不确定性较高。
• 重点推荐：
  • 潮宏基：当前PE为10倍，投资性价比高。
  • 周大福：中长期关注其产品力和渠道效率提升，FY2027 PE为10倍。

关键信息

服饰制造公司营收表现

• 丰泰企业：2026年6月营收同比-3.9%，2026H1累计同比-3.7%。
• 儒鸿：2026年6月营业额同比+14.4%，2026H1累计同比+3.2%。
• 裕元集团：2026年6月制造业务营收同比-11.8%，2026H1累计同比-4.7%。

出口情况

• 中国：
  • 1-5月服装及衣着附件出口金额572.4亿美元，同比-1.6%。
  • 1-5月纺织纱线织物及其制品出口金额594.8亿美元，同比+1.7%。
• 越南：
  • 1-6月纺织品出口金额188.6亿美元，同比+1.0%。
  • 1-6月鞋类出口金额119.5亿美元，同比+0.5%。

重点公司估值表

风险提示

• 消费力疲软及消费环境波动风险：当前消费环境波动较大，可能影响终端销售。
• 门店扩张不及预期：消费疲软可能使门店扩张不及预期，影响业务增长。
• 电商业务建设不及预期：电商业务对收入贡献较大，建设不达预期可能影响业绩。
• 管理层团队优化不及预期：管理层优化不足可能影响公司利润表现。
• 汇率波动风险：海外业务可能因汇率波动影响财务表现。

行业要闻与动态

• Salomon萨洛蒙：启动“未来之队”项目，聚焦中国越野跑青年选手培养。
• 李宁：签约瑞典乒乓球运动员莫雷加德，推出专属定制乒乓球鞋。
• HONMA高尔夫品牌：2026财年扭亏为盈，全年净利润11.2亿日元，同比增长195.1%。

原材料走势

• 中国棉花价格指数328：截至2026/07/10，价格同比+16%至17699元/吨。
• 内外棉价差：内棉价格高于人民币计价的外棉价格2750元/吨。

估值与投资建议

• 重点公司估值：表格中列出各公司2025A和2026E的EPS及PE，显示未来增长预期。
• 投资评级说明：基于公司股价相对基准指数的涨幅，分为买入、增持、持有、减持等。

总结

纺织服饰行业整体表现受多种因素影响，包括汇率波动、原材料价格变化、消费环境及品牌策略等。品牌服饰在Q2盈利修复，推荐比音勒芬、安踏体育、李宁、波司登等；服饰制造板块关注伟星股份、晶苑国际、申洲国际等，PE较低，估值合理；黄金珠宝行业推荐潮宏基与周大福，具备高分红和品牌优势。投资者应持续关注中报预期、行业动态及公司运营情况，以判断未来投资机会。