20260412-国盛证券有限责任公司-纺织服饰周专题_服饰制造公司公布3月营收表现_17页_1mb

纺织服饰行业周专题总结

核心内容概览

2026年3月部分服饰制造公司营收表现公布，整体来看，服饰制造出货量保持稳健，但部分公司因订单波动及产能爬坡，短期利润率承压。预计2026年第二季度订单有望改善，盈利质量有望环比修复。

主要观点与关键信息

1. 行业出口表现

• 中国：
  • 2026年1~2月服装及衣着附件出口金额248.7亿美元，同比+14.8%。
  • 纺织纱线织物及其制品出口金额255.7亿美元，同比+20.5%。
• 越南：
  • 2026年1~3月纺织品出口金额88.6亿美元，同比+1.9%。
  • 鞋类出口金额54.2亿美元，同比+0.9%。

2. 运动鞋服板块表现

• 板块整体：2026Q1保持稳健增长。
• 重点推荐：
  • 李宁：奥运周期品牌力提升，2026年归母净利润预计28.57亿元，当前PE为18倍。
  • 安踏体育：集团化运营能力强，2026年归母净利润预计140.53亿元，当前PE为15倍。
  • 关注标的：滔搏、特步国际、361度。

3. 品牌服饰板块

• 2026年1~2月：服饰品类零售同比稳健增长，3月环比回落。
• 重点推荐：
  • 比音勒芬：管理层增持股份，2026年PE为14倍。
  • 海澜之家：成长业务加速开店，2026年PE为14倍。
  • 罗莱生活：家纺业务稳健，2026年PE为15倍。
• 关注标的：水星家纺。

4. 服饰制造板块

• 当前形势：品牌商下单谨慎，原材料波动及关税政策冲击产业链盈利空间。
• 推荐标的：
  • 伟星股份：短期订单趋势良好，2026年PE为17倍。
  • 申洲国际：估值性价比高，盈利质量好，2026年PE为11倍。
  • 晶苑国际：业务规模扩张，盈利提升空间大，2026年PE为10倍。
  • 华利集团：新客户合作推进顺利，产能国际化，2026年PE为14倍。
• 关注标的：开润股份。

5. 黄金珠宝板块

• 2025年业绩分化：金价上涨背景下，部分公司表现优于行业。
• 2026年展望：消费者关注产品设计及品牌力，强品牌力公司有望跑赢行业。
• 重点推荐：
  • 周大福：2026年PE为15倍。
  • 潮宏基：2026年PE为13倍。

重点公司估值表

风险提示

• 消费力疲软及消费环境波动：可能影响终端销售。
• 门店扩张不及预期：新品牌或新市场拓展受阻。
• 电商业务建设不及预期：影响收入增长。
• 管理层团队优化不及预期：可能对利润产生负面影响。
• 汇率波动风险：对海外业务收入及汇兑损益造成影响。

本周行情

• 沪深300指数：+4.41%

• 纺织制造板块：+5.14%

• 品牌服饰板块：+2.93%

• A股涨幅前三：华孚时尚（+9.27%）、孚日股份（+8.09%）、七匹狼（+7.32%）

• A股跌幅前三：华利集团（-1.79%）、水星家纺（-1.77%）、中国黄金（-1.19%）

• H股涨幅前三：滔搏（+10.98%）、天虹国际集团（+9.15%）、超盈国际控股（+8.09%）

• H股跌幅前三：维珍妮（-0.98%）、361度（+0.44%）、互太纺织（+1.79%）

重点公司近期公告

• 台华新材：

  • 2025年营收64.1亿元，同比-10.0%。
  • 毛利率20.8%，同比-2.2pct。
  • 归母净利润5.3亿元，同比-26.8%。
  • 2025Q4营收17.0亿元，同比-11.9%。
  • 毛利率20.3%，同比+0.1pct。
  • 归母净利润1.1亿元，同比+5.0%。

• 孚日股份：

  • 2025年营收52.1亿元，同比-2.6%。
  • 毛利率20.9%，同比+2.6pct。
  • 归母净利润4.3亿元，同比+23.2%。
  • 2025Q4营收13.7亿元，同比+3.2%。
  • 毛利率20.8%，同比+4.5pct。
  • 归母净利润1.3亿元，同比+1068.5%。

本周行业要闻

• 李宁集团：与北京师范大学达成战略合作，推动体教融合。
• 探路者：官宣黄景瑜为全球代言人，深化“户外+芯片”战略。
• 耐克ACG：签约越野跑运动员姚妙，拓展国际市场。

原材料走势

• 中国棉花价格指数328：截至2026/04/10，价格为16727元/吨，同比+17%。
• 中国棉花价格指数237：截至2026/04/10，价格为25960元/吨，同比+15%。
• 内外棉价差：内棉价格高于外棉2166元/吨。

附注

• 本报告资料来源为Wind、公司公告及国盛证券研究所。
• 投资建议评级标准为报告发布日后6个月内公司股价相对基准指数的涨幅。