> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺织服饰行业周专题总结 ## 核心内容概览 2026年3月部分服饰制造公司营收表现公布，整体来看，服饰制造出货量保持稳健，但部分公司因订单波动及产能爬坡，短期利润率承压。预计2026年第二季度订单有望改善，盈利质量有望环比修复。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 行业出口表现 - **中国**： - 2026年1~2月服装及衣着附件出口金额248.7亿美元，同比+14.8%。 - 纺织纱线织物及其制品出口金额255.7亿美元，同比+20.5%。 - **越南**： - 2026年1~3月纺织品出口金额88.6亿美元，同比+1.9%。 - 鞋类出口金额54.2亿美元，同比+0.9%。 ### 2. 运动鞋服板块表现 - **板块整体**：2026Q1保持稳健增长。 - **重点推荐**： - **李宁**：奥运周期品牌力提升，2026年归母净利润预计28.57亿元，当前PE为18倍。 - **安踏体育**：集团化运营能力强，2026年归母净利润预计140.53亿元，当前PE为15倍。 - **关注标的**：滔搏、特步国际、361度。 ### 3. 品牌服饰板块 - **2026年1~2月**：服饰品类零售同比稳健增长，3月环比回落。 - **重点推荐**： - **比音勒芬**：管理层增持股份，2026年PE为14倍。 - **海澜之家**：成长业务加速开店，2026年PE为14倍。 - **罗莱生活**：家纺业务稳健，2026年PE为15倍。 - **关注标的**：水星家纺。 ### 4. 服饰制造板块 - **当前形势**：品牌商下单谨慎，原材料波动及关税政策冲击产业链盈利空间。 - **推荐标的**： - **伟星股份**：短期订单趋势良好，2026年PE为17倍。 - **申洲国际**：估值性价比高，盈利质量好，2026年PE为11倍。 - **晶苑国际**：业务规模扩张，盈利提升空间大，2026年PE为10倍。 - **华利集团**：新客户合作推进顺利，产能国际化，2026年PE为14倍。 - **关注标的**：开润股份。 ### 5. 黄金珠宝板块 - **2025年业绩分化**：金价上涨背景下，部分公司表现优于行业。 - **2026年展望**：消费者关注产品设计及品牌力，强品牌力公司有望跑赢行业。 - **重点推荐**： - **周大福**：2026年PE为15倍。 - **潮宏基**：2026年PE为13倍。 ## 重点公司估值表 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2024A归母净利润（亿元） | 2025E归母净利润（亿元） | 2026E归母净利润（亿元） | 2026E PE | |----------|------------|----------|--------------------------|--------------------------|--------------------------|----------| | 02331.HK | 李宁 | 买入 | 30.1 | 29.4 | 28.6 | 17.7 | | 02020.HK | 安踏体育 | 买入 | 156.0 | 135.9 | 156.5 | 15.1 | | 02313.HK | 比音勒芬 | 买入 | 7.8 | 6.7 | 7.3 | 14.9 | | 300979.SZ | 海澜之家 | 买入 | 21.6 | 21.7 | 22.8 | 14.5 | | 002832.SZ | 罗莱生活 | 买入 | 4.3 | 5.2 | 5.9 | 16.4 | | 002293.SZ | 伟星股份 | 买入 | 7.0 | 6.4 | 7.0 | 18.0 | | 600398.SH | 申洲国际 | 买入 | 62.4 | 58.3 | 58.4 | 11.1 | | 01929.HK | 晶苑国际 | 买入 | 2.0 | 2.2 | 2.5 | 10.5 | | 02232.HK | 华利集团 | 买入 | 38.4 | 32.1 | 35.6 | 15.8 | ## 风险提示 - **消费力疲软及消费环境波动**：可能影响终端销售。 - **门店扩张不及预期**：新品牌或新市场拓展受阻。 - **电商业务建设不及预期**：影响收入增长。 - **管理层团队优化不及预期**：可能对利润产生负面影响。 - **汇率波动风险**：对海外业务收入及汇兑损益造成影响。 ## 本周行情 - **沪深300指数**：+4.41% - **纺织制造板块**：+5.14% - **品牌服饰板块**：+2.93% - **A股涨幅前三**：华孚时尚（+9.27%）、孚日股份（+8.09%）、七匹狼（+7.32%） - **A股跌幅前三**：华利集团（-1.79%）、水星家纺（-1.77%）、中国黄金（-1.19%） - **H股涨幅前三**：滔搏（+10.98%）、天虹国际集团（+9.15%）、超盈国际控股（+8.09%） - **H股跌幅前三**：维珍妮（-0.98%）、361度（+0.44%）、互太纺织（+1.79%） ## 重点公司近期公告 - **台华新材**： - 2025年营收64.1亿元，同比-10.0%。 - 毛利率20.8%，同比-2.2pct。 - 归母净利润5.3亿元，同比-26.8%。 - 2025Q4营收17.0亿元，同比-11.9%。 - 毛利率20.3%，同比+0.1pct。 - 归母净利润1.1亿元，同比+5.0%。 - **孚日股份**： - 2025年营收52.1亿元，同比-2.6%。 - 毛利率20.9%，同比+2.6pct。 - 归母净利润4.3亿元，同比+23.2%。 - 2025Q4营收13.7亿元，同比+3.2%。 - 毛利率20.8%，同比+4.5pct。 - 归母净利润1.3亿元，同比+1068.5%。 ## 本周行业要闻 - **李宁集团**：与北京师范大学达成战略合作，推动体教融合。 - **探路者**：官宣黄景瑜为全球代言人，深化“户外+芯片”战略。 - **耐克ACG**：签约越野跑运动员姚妙，拓展国际市场。 ## 原材料走势 - **中国棉花价格指数328**：截至2026/04/10，价格为16727元/吨，同比+17%。 - **中国棉花价格指数237**：截至2026/04/10，价格为25960元/吨，同比+15%。 - **内外棉价差**：内棉价格高于外棉2166元/吨。 ## 附注 - 本报告资料来源为Wind、公司公告及国盛证券研究所。 - 投资建议评级标准为报告发布日后6个月内公司股价相对基准指数的涨幅。