20240602-国盛证券-纺织服饰行业周专题_VF公司发布FY2024年报_现金流表现优于预期_13页_1mb

VF公司发布FY2024年报显示，营收同比下滑10%至105亿美元，主要受汇率波动影响。毛利率下降5个百分点至52%，但由于经营效率提升，自由现金流达8亿美元，优于预期，表明库存状况改善。分地区看，美洲营收下滑18%，EMEA持平，亚太增长3%，大中华区表现强劲。分品牌方面，The North Face增长2%，但Vans和Timberland分别下滑24%和13%，库存去化是主要措施。现金流表现是亮点，尽管营收下滑，自由现金流超预期，企业重点改善营运。

本周观点聚焦纺织服饰板块，推荐业绩确定性强、分红吸引力高的标的。优先推荐安踏体育（2024年PE约16倍），继续推荐李宁、波司登等公司，关注高分红股如海澜之家（分红率超85%）。纺织制造方面，推荐申洲国际、华利集团，黄金珠宝关注老凤祥、周大生。短期流水稳健增长，库存健康，板块估值处于低位，关注渠道改善。风险提示消费环境波动、汇率变化和门店扩张不确定性。

其他重点包括滔搏2024年收入稳健增长，终端零售改善；行业动态如义乌体育用品出口增长；原材料走势显示棉花价格波动。整体建议投资者关注现金流好、增长确定的股票，聚焦大众服饰和制造业龙头。