20240818-国盛证券-纺织服饰行业周专题_7月社零公布_服装_珠宝消费短期仍有波动_17页_1mb

纺织服饰行业周报分析总结

本周专题

2024年7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，服装、珠宝消费持续下滑。服装鞋帽针纺织品类零售额同比下降52%，金银珠宝类下降104%，居民消费意愿较弱。分渠道数据表明电商渠道增速显著高于线下，1-7月实物商品网上零售额达70093亿元，增长87%，占比25.6%。

本周观点

纺织制造

• 短期：推荐业绩有望超预期的申洲国际（2024年PE 16倍）和估值得益的华利集团（2024年PE 18倍）。
• 中长期：关注伟星股份（2024年PE 20倍）和新澳股份（2024年PE 10倍）。

运动鞋服

• 短期：推荐业绩确定性强的安踏体育（2024年PE 13倍，剔除一次性收益后15倍），关注李宁。
• 线下渠道：保持稳健增长，库存健康，渠道库销比在4-5个月。

休闲服饰

• 短期：推荐估值较低的比音勒芬（2024年PE 9倍），关注海澜之家、波司登。

黄金珠宝

• 短期需求有所波动，建议关注持续拓店且品牌力强的头部企业，如老凤祥、周大生、潮宏基、老铺黄金。

消费环境分析

当前消费环境处于波动阶段，居民消费意愿偏弱，服装、珠宝消费增速逐月走弱。电商渠道表现优于线下，珠宝销售受高金价及高基数影响波动明显。

重点公司摘要

• 申洲国际：订单趋势向好，业绩超预期推荐。
• 安踏体育：业绩稳健，估值较低。
• 比音勒芬：稳健增长，估值吸引力。
• 老凤祥、周大生：品牌龙头，长期成长性好。
• 李宁、361度：短期承压，但专业运动定位突出，产品升级加速。

行业数据与原材料

服装消费复合增速低于历史水平，电商增速持续高于线下。棉花价格波动较大，内棉价差显著，短期棉花价格可能受地缘及供需影响继续波动。

风险提示

• 消费力疲软及消费环境波动
• 门店扩张不及预期
• 电商业务建设不及预期
• 盈利质量修复不及预期
• 汇率波动风险