20220703-国盛证券-纺织服装-周专题_2022H1行业中报前瞻_17页_982kb

纺织服装行业周专题总结

核心内容

2022年上半年，纺织服装行业整体受到疫情持续影响，但随着6月疫情趋稳，客流及物流逐步恢复，行业表现有所改善。分析师认为，H2需求复苏将带动板块稳健增长，尤其是运动鞋服和中高端服饰板块，预计全年将实现双位数增长。同时，制造商的业绩确定性增强，主要受益于海外订单恢复、国内产能稳定以及政策支持。

主要观点

品牌商表现

• 运动鞋服板块：6月以来终端流水表现良好，预计H1收入增长约10%左右，业绩下滑低单位数，全年有望实现高双位数增长。
• 中高端服饰板块：品牌升级与产品迭代推动增长，预计全年收入及业绩增速在20%~30%之间。
• 大众服饰板块：受疫情冲击较大，预计H1收入下滑，H2有望恢复增长。

制造商表现

• 申洲国际：预计H1收入增长约10%，但业绩受毛利率下滑影响，可能承压。
• 华利集团：预计H1收入及业绩增长20%左右，全年有望保持增长。
• 健盛集团：预计H1收入增长30%中段，业绩高速增长。
• 浙江自然：预计H1收入增长30%左右，业绩增长30%左右。

珠宝板块

• 老凤祥：预计H1收入持平，扣非业绩下滑低单位数，全年有望实现稳健增长。
• 迪阿股份：预计H1收入及业绩持平，全年增长高单位数。
• 周大生：预计H1收入增长低单位数，业绩下滑50%+，全年增长高单位数。
• 周大福：预计全年收入增长8%左右，扣非业绩增长4%左右。

关键信息

上半年行业趋势

• 2022年H1服装类零售额及社零总额当月同比增速有所回升，显示行业复苏迹象。
• 运动鞋服板块受益于节庆消费及政策支持，表现优于其他板块。
• 6月疫情趋稳，终端流水改善，库存可控。

重点公司数据预测

行业要闻

• NIKE：2022财年第四季度销售额同比下滑1%，全年增长5%；大中华区销售额下滑19%。
• Clerici Tessut：意大利百年纺织集团营业额增长22%，产品线丰富。
• Corail：法国运动鞋品牌完成60万欧元融资，主打环保材料。
• 棉价波动：国棉328价格上涨14%至18384元/吨，长绒棉上涨136%至52300元/吨。
• 内外棉价差：内棉价格低于外棉5505元/吨。

风险提示

• 疫情超预期影响公司业务。
• 下游客户订单波动影响营业收入。
• 海外业务拓展不及预期。
• 棉价波动风险。
• 外汇波动风险。

投资建议

• 推荐标的：李宁、安踏体育、特步国际、波司登、比音勒芬。
• 关注标的：申洲国际、华利集团、健盛集团、浙江自然。
• 谨慎标的：老凤祥、迪阿股份、周大生、歌力思、森马服饰、太平鸟、海澜之家。

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