20260517-国盛证券有限责任公司-纺织服饰周专题_服饰制造商公布4月营收表现_裕元环比改善_13页_934kb

纺织服饰行业分析总结

核心内容

本报告分析了2026年4月纺织服饰行业的营收表现及投资机会，重点围绕运动鞋服、品牌服饰、家纺、服饰制造及黄金珠宝五大板块展开，结合行业趋势、公司业绩、估值分析和风险提示，为投资者提供参考。

主要观点

1. 服饰制造商营收表现

• 丰泰企业：2026年4月营收同比-6.2%，1-4月累计同比-6.9%。
• 儒鸿：2026年4月营业额同比-3.7%，1-4月累计同比+0.9%。
• 裕元集团：2026年4月制造业务营收同比+6.9%，1-4月累计同比-2.3%，环比明显改善。

2. 行业出口情况

• 中国：
  • 2026年1-4月服装及衣着附件出口金额为442.3亿美元，同比-0.9%。
  • 纺织纱线织物及其制品出口金额为469.0亿美元，同比+2.3%。
• 越南：
  • 2026年1-4月纺织品出口金额为119.6亿美元，同比+1.7%。
  • 鞋类出口金额为73.2亿美元，同比-3.7%。

3. 投资建议

• 运动鞋服：
  • 推荐【安踏体育】，对应2026年PE为13倍。
  • 推荐【李宁】，对应2026年PE为15倍。
  • 关注【特步国际、滔搏、361度】。
• 品牌服饰：
  • 推荐【比音勒芬】，2026年PE为18倍，2027年PE为15倍。
  • 推荐【海澜之家】，2026年PE为13倍。
  • 关注【森马服饰、地素时尚、富安娜、罗莱生活、水星家纺】。
• 家纺板块：
  • 推荐【富安娜】，2026年PE为16倍。
  • 推荐【水星家纺】，2026年PE为12倍。
  • 推荐【罗莱生活】，2026年PE为16倍。
• 服饰制造：
  • 推荐【伟星股份】，2026年PE为17倍。
  • 推荐【新澳股份】，2026年PE为10倍。
  • 推荐【晶苑国际】，2026年PE为9倍。
  • 关注【申洲国际、华利集团】。
• 黄金珠宝：
  • 推荐【周大福】，FY2026PE为12倍。
  • 推荐【潮宏基】，2026年PE为12倍。

关键信息

1. 估值与盈利预测

• 安踏体育：2025A EPS为4.86元，2026E EPS为5.60元，PE分别为13.7倍和11.9倍。
• 李宁：2025A EPS为1.14元，2026E EPS为1.11元，PE分别为14.4倍和14.8倍。
• 比音勒芬：2025A EPS为0.96元，2026E EPS为1.20元，PE分别为21.9倍和17.6倍。
• 海澜之家：2025A EPS为0.45元，2026E EPS为0.47元，PE分别为13.3倍和12.7倍。
• 森马服饰：2025A EPS为0.33元，2026E EPS为0.38元，PE分别为17.6倍和15.3倍。
• 地素时尚：2025A EPS为0.55元，2026E EPS为0.62元，PE分别为23.9倍和21.2倍。
• 富安娜：2025A EPS为0.40元，2026E EPS为0.47元，PE分别为18.8倍和16.1倍。
• 水星家纺：2025A EPS为1.55元，2026E EPS为1.76元，PE分别为13.3倍和11.7倍。
• 罗莱生活：2025A EPS为0.62元，2026E EPS为0.71元，PE分别为18.6倍和16.3倍。
• 伟星股份：2025A EPS为0.54元，2026E EPS为0.58元，PE分别为18.0倍和16.9倍。
• 新澳股份：2025A EPS为4.8元，2026E EPS为6.0元，PE分别为12.5倍和10.0倍。
• 晶苑国际：2025A EPS为2.2元，2026E EPS为2.5元，PE分别为9.9倍和9.0倍。
• 周大福：2025A EPS为59.2元，2026E EPS为88.0元，PE分别为18.5倍和12.4倍。
• 潮宏基：2025A EPS为5.0元，2026E EPS为7.5元，PE分别为17.4倍和11.6倍。

2. 行业走势

• A股板块：2026年5月11日至15日，周涨跌幅为+0.92%，高于沪深300的-0.25%。
• H股板块：2026年5月11日至15日，周涨跌幅为+0.4%，其中H股涨跌幅前三为天虹国际集团（+0.41%）、裕元集团（+0.4%）、滔搏（+0.34%）。

3. 原材料走势

• 中国棉花价格指数328：2026年1月为18000元/吨，5月为17960元/吨，同比上涨23%。
• 中国棉花价格指数237：2026年3月为25960元/吨，5月为17960元/吨，同比上涨15%。
• 内外棉价差：2026年5月为1975元/吨，内棉价格高于外棉。

风险提示

• 消费力疲软及消费环境波动风险。
• 门店扩张不及预期。
• 电商业务建设不及预期。
• 管理层团队优化不及预期。
• 汇率波动风险。

行业动态

• Saucony 索康尼：发布全新 TRIUMPH 胜利 24 跑鞋，搭载第四代 incrediLUX 超临界中底科技。
• 安德玛：2026财年营收下降4%至50亿美元，净亏损扩大。
• On昂跑：2026财年第一季度销售额增长45.1%，净利润增长82.2%。

重点公司近期公告

• 周大生：部分董事及高级管理人员计划减持股份，合计不超过102,187股。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。

总结

当前纺织服饰行业面临原材料波动及关税政策带来的盈利压力，但部分公司如安踏体育、李宁、比音勒芬、海澜之家、水星家纺等表现较为稳健，具备投资价值。建议投资者关注品牌服饰及家纺板块的长期增长潜力，同时留意服饰制造板块的政策及环境变化。整体来看，行业在2026年一季度表现良好，部分公司业绩增速亮眼，具备较高的估值吸引力。