20260315-国盛证券有限责任公司-纺织服饰周专题_中国服饰出口2月快速增长_部分服饰制造商营收公布_16页_1mb

纺织服饰行业总结

核心内容

2026年1~2月，中国服饰相关产品出口金额快速增长，其中服装及衣着附件出口金额为248.7亿美元，同比增长14.8%；纺织纱线、织物及其制品出口金额为255.7亿美元，同比增长20.5%。这主要归因于基数较低及春节错位等因素。相比之下，越南纺织品出口增长1.2%，鞋类出口则略有下降。

服饰制造公司如丰泰企业、儒鸿、裕元集团在2026年2月的营收同比分别下降12.3%、7.4%、5.9%，但部分公司1~2月累计营收表现有所改善。整体来看，服饰制造行业订单有望在稳健中改善，盈利质量预计环比修复。

主要观点

运动鞋服板块

• 板块波动环境下经营韧性较强，长期增长性被看好。
• 推荐标的：
  • 李宁：预计2025年利润下降9%至27.4亿元，2026年归母净利润增长5.8%至29.01亿元，当前股价对应2026年PE为15倍。
  • 安踏体育：预计2025年归母净利润下降15%至132亿元，2026年归母净利润增长6.4%至140亿元，当前股价对应2026年PE为14倍。
  • 滔搏：作为Nike大中华区零售商，当前股价对应FY2026PE为13倍。
  • 特步国际、361度：值得关注。

品牌服饰板块

• 2026年1~2月服饰品类零售稳健增长，景气环比提升。
• 推荐标的：
  • 比音勒芬：公司总经理拟增持股份，彰显业务发展信心，对应2026年PE为13倍。
  • 海澜之家：2026年成长业务模块有望加速开店带动收入提速增长，当前股价对应2026年PE为12倍。
  • 罗莱生活：国内家纺业务运营稳健，预计2025年归母净利润增长21%至5.2亿元，2026年家纺业务复苏态势持续，当前股价对应2026年PE为14倍。

服饰制造板块

• 关注国际贸易关系变化，期待下游订单稳健改善。
• 推荐标的：
  • 伟星股份：短期订单趋势良好，对应2026年PE为17倍。
  • 申洲国际：估值具备性价比、盈利质量相对较高，对应2026年PE为10倍。
  • 晶苑国际：业务规模扩张，盈利能力提升空间大，对应2026年PE为9倍。
  • 华利集团：新客户合作推进顺利，产能加速国际化布局，对应2026年PE为15倍。
  • 开润股份：关注。

黄金珠宝板块

• 2025年业绩分化明显，2026年继续关注强α标的。
• 推荐标的：
  • 周大福：FY2026Q3集团零售值同比增长17.8%，当前股价对应FY2026PE为15倍。
  • 潮宏基：预计2025年归母净利润同比增长125%~175%至4.4~5.3亿元。

关键信息

出口数据

• 中国：2026年1~2月服装及衣着附件出口金额248.7亿美元，同比增长14.8%；纺织纱线织物及其制品出口金额255.7亿美元，同比增长20.5%。
• 越南：2026年1~2月纺织品出口金额57.0亿美元，同比增长1.2%；鞋类出口金额34.7亿美元，同比下降0.1%。

重点公司表现

• 华利集团：2025年收入增长4.1%，归母净利润下降16.5%；预计2026年归母净利润增长至35.7亿元，对应PE为15倍。
• 健盛集团：2025年营收增长0.6%，毛利率提升1.4%至30.2%；预计2026年归母净利润增长至4.0亿元，对应PE为11倍。

原材料走势

• 棉花价格：截至2026年3月10日，中国棉花价格指数237为25710元/吨，同比上涨19%；328指数为16877元/吨，同比上涨13%。
• 内外棉价差：内棉价格高于外棉价格4230元/吨。

风险提示

• 消费力疲软及消费环境波动风险：若消费力修复不及预期，可能影响公司终端流水。
• 门店扩张不及预期：消费疲软可能导致公司门店扩张节奏放缓。
• 电商业务建设不及预期：若电商业务推进不力，可能影响品牌公司收入表现。
• 管理层团队优化不及预期：可能对利润造成负面影响。
• 汇率波动风险：影响部分公司海外业务的财务表现。

重点标的