农林牧渔行业9月行业动态报告：生猪养殖持续深度亏损，加速产能去化-20210927-银河证券-23页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2021年9月农林牧渔行业的运行状况，分析了生猪与黄羽鸡价格走势、行业集中度变化、宠物食品市场成长潜力及行业投资建议。

主要观点

• 生猪养殖持续亏损，产能去化加速：2021年8月，猪肉价格持续下行，CPI食品项同比-4.1%，其中猪肉同比-44.9%。尽管能繁母猪存栏量在2021年7月首次出现环比下降，但产能真正的拐点尚未到来。预计四季度生猪价格将继续低位震荡，不排除出现反弹，但反弹幅度不宜过高。
• 黄羽鸡价格震荡，盈利能力略有改善：9月黄鸡价格环比下降3.25%，但价格已逐步回升。黄羽鸡行业集中度逐步提升，未来增长潜力较大。
• 宠物行业成长潜力突出：宠物数量及单宠消费呈双升趋势，宠物食品市场规模占比达55%，是宠物行业的重要增长点。国内宠物食品行业处于成长初期，市场增量可期。
• 行业集中度提升带来成长红利：随着规模化养殖的发展，养殖行业集中度将逐步提升，龙头企业将受益于规模扩张带来的盈利增长。
• 疫苗行业受益于规模化与市场化趋势：随着政府招采苗逐步退出，市场苗将成为主流，疫苗行业面临更大的增长空间。

关键信息

一、物价指标与行业景气度

• 2021年8月，CPI同比上涨0.8%，食品项同比下降4.1%，其中猪肉价格同比-44.9%。
• 8月农产品进口金额为199.95亿美元，同比+46.64%；出口金额69.96亿美元，同比+12.28%；贸易逆差129.99亿美元，同比+75.54%。
• 2021年1-8月，农产品进口累计1473.61亿美元，同比+34.96%；出口累计520.64亿美元，同比+8.9%；贸易逆差952.97亿美元，同比+55.28%。

二、生猪价格与养殖业情况

• 9月17日，全国22省市生猪均价为12.73元/kg，环比8月末下降11.60%。
• 自繁自养、外购仔猪育肥利润分别为-609.91元/头、-1093.12元/头，仍处于亏损状态。
• 能繁母猪存栏量4541万头，环比下降0.5%，为2020年9月以来首次负增长。
• 预计四季度生猪出栏量将显著增长，但需求恢复尚不确定，价格仍将在低位震荡。

三、黄羽鸡价格与行业集中度

• 9月23日黄鸡全国均价为6.69元/斤，环比8月末下降3.25%。
• 黄羽鸡价格在7月中旬开始回升，但受猪价压制，价格上行存在阻力。
• 黄羽鸡行业集中度逐步提升，CR10从2015年41.54%，CR2从2015年27.94%，2020年黄羽鸡年出栏量约49亿只，占全国家禽总量的36%。

四、宠物行业与宠物食品

• 2010-2020年，中国宠物市场年均复合增长率约为30.88%，2020年市场规模达2065亿元。
• 宠物食品占宠物消费总额的55%，是成长最显著的细分市场。
• 宠物零食渗透率为79%，宠物干粮渗透率为54.6%，未来仍有较大提升空间。
• 国外品牌占据宠物干粮市场主导地位，国内品牌需通过差异化竞争策略实现突围。

五、资本市场表现

• 农林牧渔板块年初至9月24日下跌8.56%，弱于沪深300（+2.33%）。
• 畜禽养殖跌幅最大（-21.91%），饲料、种植业次之（-20.96%、-12.30%）。
• 林业、农产品加工和农业综合分别上涨20.60%、4.67%、1.42%。

投资建议

• 生猪养殖：关注牧原股份（002714.SZ），其股价在猪价下行过程中呈现震荡，具备较强的抗跌能力。
• 黄羽鸡养殖：推荐立华股份（300761.SZ），其具备成本领先优势，且为华东区龙头。
• 疫苗行业：推荐中牧股份（600195.SH）与科前生物（688526.SH），疫苗行业正迎来市场化大时代，需求有望持续增长。
• 宠物食品：关注中宠股份（002891.SZ），国内宠物食品市场增长空间大，具备成长潜力。

风险提示

• 猪价不达预期
• 疫病风险（如非洲猪瘟、禽流感）
• 原材料价格波动
• 政策变动（如良种补贴、疫苗招标）
• 自然灾害影响（如极端天气）

核心组合表现

总结

本报告全面分析了农林牧渔行业的现状与趋势，指出生猪养殖行业仍处于深度亏损，但产能去化加速，未来价格走势需关注供需变化。黄羽鸡价格在震荡中略有回升，行业集中度逐步提升，盈利能力改善。宠物食品市场成长空间巨大，是农业板块中最具潜力的子行业之一。在资本市场中，农林牧渔板块整体表现弱于沪深300，但部分子行业如林业、农产品加工表现较好。投资建议聚焦于生猪养殖龙头、黄羽鸡养殖企业、疫苗行业及宠物食品企业，同时提醒注意猪价、疫病、原材料价格等风险因素。