> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农林牧渔行业研究报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2021年9月农林牧渔行业的市场表现、价格走势及投资建议，重点关注生猪养殖、黄羽鸡养殖、宠物食品及疫苗等子行业的发展趋势与市场机会。 ## 主要观点 1. **生猪养殖持续深度亏损，产能去化加速**： - 2021年8月，猪肉价格持续下行，CPI食品项同比-4.1%，其中猪肉同比-44.9%。 - 8月全国生猪均价为12.73元/kg，环比下降11.60%，行业仍处于深度亏损状态。 - 2021年7月能繁母猪存栏量为4541万头，环比下降0.5%，为2020年9月以来首次负增长，表明产能去化进入关键阶段。 - 供给过剩与需求恢复不确定性并存，四季度猪价预计低位震荡，不排除反弹，但反弹幅度不宜过高预期。 2. **黄羽鸡价格震荡中，盈利能力略好转**： - 9月黄鸡全国均价为6.69元/斤，环比下降3.25%，但价格已进入季节性上行区间。 - 2021年Q1黄鸡均价为7.68元/kg，同比上涨48.84%，价格恢复态势显著。 - 随着黄羽鸡行业集中度提升和规模化发展，未来盈利空间有望改善。 3. **宠物行业成长红利显著**： - 宠物数量及单宠消费金额均呈上升趋势，我国宠物市场处于成长初期。 - 宠物食品市场规模占比达55%，主粮为主，零食为辅，成长潜力大。 - 国内宠物食品行业集中度低，存在较大的市场空间，国产品牌可通过差异化竞争提升市场份额。 4. **疫苗行业受益于规模化与市场化趋势**： - 疫苗行业迎来市场化大时代，政策推动下疫苗企业受益于生猪存栏回升与规模化提升。 - 市场苗价格为政府招采苗的5-10倍，毛利率更高，行业增长潜力大。 - 优质疫苗企业如科前生物、中牧股份等具备较强竞争力，有望享受行业红利。 ## 关键信息 ### 行业表现 - 2021年年初至9月24日，农林牧渔板块整体下跌8.56%，弱于沪深300（+2.33%）。 - 林业、农产品加工、农业综合表现较好，分别上涨20.60%、4.67%、1.42%。 - 畜禽养殖跌幅最大（-21.91%），饲料（-20.96%）、种植业（-12.30%）次之。 ### 价格走势 - 生猪价格持续下行，黄鸡价格震荡，但进入季节性上行区间。 - 猪价与黄鸡价均受到供需关系和疫病影响，需关注市场变化。 ### 投资建议 - 推荐关注生猪养殖龙头企业**牧原股份**（002714.SZ），其股价在猪价下行阶段呈现震荡，具备阶段底部特征。 - 关注黄鸡养殖龙头**立华股份**（300761.SZ），具备成本领先优势，有望在价格反弹中受益。 - 疫苗领域推荐**科前生物**（688526.SH）、**中牧股份**（600195.SH）等，受益于行业集中度提升与市场苗增长。 - 宠物食品领域推荐**中宠股份**（002891.SZ），受益于行业增长与消费升级趋势。 ## 核心组合表现 | 公司名称 | 证券代码 | 月涨幅(%) | 市盈率 PE(TTM) | 市值(亿元) | |----------|----------|-----------|----------------|------------| | 牧原股份 | 002714.SZ | 7.33 | 9.12 | 2390 | | 立华股份 | 300761.SZ | 5.75 | 42.95 | 108 | | 科前生物 | 688526.SH | 0.65 | 23.36 | 129 | ## 风险提示 - **猪价不达预期**：若猪价低于预期，将对养殖企业利润造成较大影响。 - **疫病风险**：非洲猪瘟、禽流感等疫病可能影响产能与市场需求。 - **原材料价格波动**：玉米、豆粕等价格波动可能对养殖与饲料企业盈利能力产生影响。 - **政策风险**：政府补贴、招标政策等变化可能对行业产生影响。 - **自然灾害风险**：极端天气可能对农业生产造成严重影响，导致价格波动。 ## 行业数据与趋势 - 农林牧渔板块总市值为15877.15亿元，占A股市值的1.72%。 - 农产品加工、畜禽养殖为板块中市值占比最高的子行业，分别为34.77%和27.32%。 - 生猪养殖行业集中度低，未来规模化、集中度提升将带来成长红利。 ## 行业前景 - **生猪养殖**：供给过剩与需求恢复并存，价格低位震荡，关注龙头企业。 - **黄羽鸡养殖**：价格进入季节性上行区间，行业集中度逐步提升。 - **宠物行业**：成长空间大，受益于消费升级与养宠精细化。 - **疫苗行业**：市场化趋势明显，受益于行业集中度与规模化提升。 ## 结论 农林牧渔行业整体表现偏弱，但部分子行业如宠物食品、疫苗等具备成长优势，值得关注。生猪养殖虽仍处深度亏损，但龙头企业具备成本控制与规模化优势，有望在行业调整中受益。黄羽鸡价格震荡中，盈利能力逐步恢复。整体来看，把握行业转型与增长红利，重点关注核心企业，防范行业风险。