20241103-华鑫证券-农林牧渔行业周报_Q3生猪养殖业绩兑现_宠物盈利水平显著提升_农林牧渔基金重仓市值比略有下降_17页_1mb

2024年第四季度农林牧渔行业分析：生猪养殖与宠物食品板块表现占优

一、行业表现
申万农林牧渔板块2024年1-12月累计下跌66.4%，虽短期受市场波动影响显著，但Q3生猪养殖板块整体扭亏为盈，利润实现增长。

二、生猪养殖板块分析

1. 业绩与成本优势
   • Q3营收前三：牧原股份（399.09亿元）、温氏股份（286.62亿元）、新希望（276.32亿元）。
   • 成本控制：牧原股份9月完全成本降至13.7元/公斤，神农集团降至13.4元/公斤，行业降本成效显著。
   • 归母净利润合计188.4亿元，牧原、温氏两家合计贡献96.52亿与50.81亿元。

三、宠物食品板块分析

• 需求与增长
  国内宠物经济持续扩张，品牌优化提升盈利，中宠、乖宝前三季度营收分别为123.2亿与124.5亿元，净利润同比大幅增长236%-491%。
• 头部企业表现强劲
  依依股份收入同比增407%，路斯股份更是高达383%。

四、基金持仓变化

• 农林牧渔板块基金重仓市值环比下滑4pct至12%。
• 温氏股份作为生猪养殖龙头，重仓持股总市值降幅10.8%；乖宝宠物同期增长145.8%。

五、标的推荐

• 重点推荐：
  • 巨士农牧：坚持低成本战略，2024年成本目标13元/公斤以下，兼具产能扩张潜力。
• 积极关注：
  • 正邦科技：借力双胞胎集团重整，待成本技术导入兑现。
• 其他关注： 德康农牧（2019HK）

六、风险提示
含疫病、极端天气、政策变化、猪价波动、宏观经济等多重风险。

核心看点：

• 生猪养殖成本持续优化，盈利进入新周期；
• 宠物食品需求结构升级，高成长企业优势显现；
• 基于成本优势与战略调整的个股估值重塑机会。

注：具体企业盈利预测及投资评级详情请参见完整报告。