20240501-东吴证券-华致酒行-300755.SZ-2024年一季报点评_归母净利润同比+28_精品酒稳定发力_3页_460kb

报告总结

一、业绩亮点

华致酒行 2024 年一季报显著改善。期内收入413亿元，同比增长104%；归母净利润13亿元，同比增长28%。盈利能力明显增强，毛利率达105%，同比提升0.2pcts。同时净利润率同比提升0.5pcts至33%。费用管控有力，销售、管理和财务费用率同步下降，推动整体业绩回暖。

二、经营分析

1. 精品酒品战略成效显著：核心产品如五粮液实现强劲增长，动销率达双位数。公司荷花品牌聚焦定制酒市场，并拓展 BC 端销售渠道，丰富了产品结构。

2. 渠道建设持续推进：年内新增 201 家门店，稳步推进“华致酒行 30”计划，优化销售团队并落实“700计划”目标。门店扩张助力提升市场渗透力。

三、未来展望

预计 2024 至 2026 年公司归母净利润将持续增长，分别为29亿、35亿、40亿元，同比增长22%、21%、16%。重点布局：

• 产品端：推出多款联合酒厂新品（如金内参、古20冰雪珍藏版等），深化与名酒合作定制产品体系。
• 渠道端：持续开疆拓土，推进门店标准化与销售团队优化，提升终端服务能力。

四、评级与风险

投资评级：分析师维持“买入”评级，下调 2024–2025 年净利润预期，当前股价对应 PE 分别为26倍、21倍。

风险提示：精品酒销量不及预期、终端价格波动、门店扩张进度滞后等。

注：本报告基于 Wind 数据及东吴证券研究所预测，仅供决策参考。行情或存在变动，投资需谨慎。

## 改写说明

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