深度报告-20240727-国投证券-东睦股份-600114.SH-粉末冶金龙头行稳致远_折叠屏手机铰链助推成长_22页_2mb

国投证券《东睦股份深度分析》指出，公司为国内粉末冶金龙头，通过外延并购整合三大技术平台（P&S、SMC、MIM），布局新能源、高端制造与消费电子领域。

核心业务亮点：公司三大业务协同增长。

• MIM业务受益折叠屏手机爆发：2024Q1中国市场折叠屏手机出货增速83%，铰链核心部件依赖MIM工艺。公司收购上海富驰、东莞华晶，掌握核心技术，目标价对应2024年25x PE，建议买入-A。出货量或达2500万部（2024年），CAGR至2028年20.3%；
• SMC业务受益新能源：光伏、储能、汽车充电桩需求增长，2028年软磁粉芯市场规模38亿美元，公司客户资源集中于龙头，市占率待提升；
• P&S业务紧抓汽车轻量化与混动趋势，全球市场规模CAGR4.1%（2022-2027E）。

前瞻布局：

• 布局折叠屏铰链与钛合金MIM，推动消费电子轻量化；
• 入股小象电动（轴向电机专家），切入机器人减速器市场，340亿美元规模的人形机器人或成下一增长引擎。

财务预测与估值：

• 2024-2026年营收增速345%/228%/18.1%，净利润增速122%/31.3%/32.4%；
• 目标价1775元对应25x PE，低于统联精密、铂科新材等可比公司。

风险提示：技术迭代、汇率波动、原料成本及行业竞争加剧可能影响预期。

综上，公司通过技术平台整合与前瞻布局，有望在折叠屏、机器人、新能源等新兴市场实现跨越增长，维持买入评级。