20220107-西部证券-东睦股份-600114.SH-公告点评_计提商誉拖累业绩_看好粉末冶金龙头长期发展_3页_255kb

东睦股份（600114.SH）2021年度业绩预减公告点评总结

核心内容概述

东睦股份（600114.SH）发布2021年度业绩预减公告，预计2021年公司归母净利润为0~3000万元，同比下降66%~100%；扣非归母净利润为-5100~-2600万元，同比下降175%~247%。尽管2021年业绩承压，但分析师仍看好公司长期发展，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩下滑原因分析

• MIM业务受挫：公司举债收购上海富驰后，MIM业务业绩未达预期，主要受中美贸易冲突及厂房搬迁影响。
• 商誉减值：预计计提商誉减值准备金额为6500~8500万元，对净利润造成显著拖累。
• 汽车缺芯影响：2021年汽车芯片短缺导致PM业务受到冲击，但随着海外疫情缓解，芯片供给有望恢复，汽车行业需求复苏在即。

2. 业务复苏与增长预期

• PM业务拐点将至：公司PM产品部分适用于传统燃油车与新能源车，且持续扩展客户群，未来增长潜力较大。
• 软磁业务前景广阔：金属软磁行业处于高速发展期，下游光伏逆变器、变频空调、新能源汽车及充电桩等领域需求旺盛，软磁业务将成为新的业绩增长点。
• 多地布局优势：公司在上海、江苏、广东设立三大基地，有助于降低成本，提升市场响应能力。

3. 财务预测与估值

• 收入增长预期：预计2021-2023年营业收入分别为35.42亿元、40.99亿元、48.05亿元，同比增长分别为7.9%、15.7%、17.2%。
• 净利润回升：预计2022年归母净利润将大幅回升至348万元，同比增长1466.4%；2023年预计增长至494万元，同比增长41.9%。
• 估值指标：2021年市盈率（P/E）高达331.4倍，市净率（P/B）为2.9倍，但随着业绩复苏，未来市盈率和市净率有望逐步下降。

关键信息

营收与利润数据

财务指标变化

每股指标

估值指标

投资建议

• 公司评级：买入
• 股票代码：600114
• 当前价格：11.95元
• 投资逻辑：公司主营业务结构持续改善，多业务协同发展优势明显，未来增长潜力较大。

风险提示

• 商誉波动风险：商誉减值可能对业绩造成持续影响。
• 新产能释放低于预期：软磁新厂投产可能面临产能爬坡不及预期的风险。
• 原材料价格波动：原材料成本波动可能影响盈利能力。

分析师信息

• 分析师：李伟峰
• 执业编号：S0800520100001
• 邮箱：liweifeng@research.xbmail.com.cn

联系方式

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