20180803-光大证券-东睦股份-600114.SH-中报点评_传统粉末冶金+软磁双驱动_未来业绩持续看好_5页_1mb

东睦股份（600114.SH）中报点评总结

核心内容概述

东睦股份在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比提升，展现出公司在传统粉末冶金与软磁材料双业务驱动下的强劲发展势头。公司未来业绩持续向好，盈利预测显示每股收益（EPS）将保持稳定增长，同时公司计划提高现金分红比例，积极回报股东。

主要观点

业绩表现

• 2018年上半年：公司实现营收10.33亿元，同比增长22.48%；归母净利2.00亿元，同比增长33.11%；扣非后归母净利1.49亿元，同比增长20.06%。
• 二季度：营收4.91亿元，同比增长12.36%；归母净利1.24亿元，同比增长34.79%；扣非后归母净利0.74亿元，同比增长8.8%。

营收增长原因

• 新品逐步量产；
• 产品深加工；
• 软磁市场开拓。

毛利率变化

• 上半年销售毛利率为35%，同比下降1个百分点；
• 下半年预计随着产能利用率提升及原材料价格趋稳，毛利率有望回升。

软磁业务增长

• 截至2018年6月，软磁材料销售收入1.05亿元，同比增长49.21%；
• 销售毛利率提升近10个点，盈利水平显著提高；
• 未来“年产2万吨高性能软磁金属磁粉芯项目”投产后，将成为业绩新增长点。

现金分红计划

• 公司计划未来3-5年提高现金分红比例；
• 2018年半年度拟每10股派息2元，现金回报率约为60%，较2017年同期显著提升。

关键信息

盈利预测

• 按照PEG=0.8给予公司2018年24倍PE估值，对应目标价14.18元，维持“买入”评级。

估值指标

股票基本信息

• 总股本：6.46亿股
• 总市值：58.64亿元
• 一年最低/最高价：8.84元 / 20.00元
• 近3月换手率：38.76%

股价表现

• 相对收益：一个月-3.08%、三个月-4.15%、十二个月-9.59%
• 绝对收益：一个月-7.06%、三个月-14.42%、十二个月-20.19%

风险提示

• 汽车粉末冶金零件产能扩张不及预期，可能影响公司业绩增长。

评级与估值

• 投资评级：买入（维持）
• 目标价：14.18元
• 目标期限：6个月
• 当前价：9.08元

分析师信息

• 李伟峰：S0930514050002，电话：021-22169122，邮箱：liweifeng@ebscn.com
• 刘慨昂：S0930518050001，电话：021-22169110，邮箱：liuka@ebscn.com

估值方法的局限性

本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法获得的信息，但不保证其准确性或完整性。投资者应自主决策并承担相应风险。