20230414-华安证券-玉龙股份-601028.SH-优质资产并表_23Q1公司利润实现高增长_3页

报告总结

公司事件与业绩预告

公司发布2023年第一季度业绩预告，预计将实现归属于母公司净利润129亿至157亿元，同比增长70.49%至107.5%；扣非后归母净利润130亿至159亿元，同比增长67.17%至104.46%。主要增长驱动力为帕金戈金矿并于2022年完成收购，纳入合并报表，并达到满负荷生产状态，优化运营显著提升效率。

帕金戈金矿整合

公司于2022年收购澳大利亚昆士兰州帕金戈金矿，该项目自交割后满负荷生产，预计2023-2025年金产量分别为315吨、335吨、337吨，净利润预测为4161万澳元、4064万澳元、4647万澳元。根据业绩承诺，2023年和2024年预计分别增厚公司利润18亿元和19亿元。

公司战略

公司坚持黄金矿业和新能源矿产双轮驱动战略，通过内部资源整合和外延式扩张获取黄金、钒、石墨、锂等资源布局，期待多业务协同放量发展。

投资建议

维持公司“买入”评级。预计2022-2024年营收分别为111亿元、123亿元、124亿元，同比增长-2%、+10%、+1%；净利润分别为22亿元、56亿元、57亿元，同比增长-41%、+160%、+2%。当前市值PE倍数为43X、17X、16X。

风险提示

黄金价格不及预期、矿山产金不足、大宗商品贸易受汇率波动影响、国际经济政治环境变化、矿山收购进展延迟等风险。