20210330-太平洋-华兰生物-002007.SZ-预计2021年血制品供给不成问题_血制品业务有望实现稳定增长_四价流感疫苗需求有望持续旺盛_5页_1mb

华兰生物 (002007) 总结

核心内容

华兰生物（002007）是一家专注于医疗保健、制药、生物科技与生命科学领域的公司，其主要业务包括血制品和疫苗的研发、生产和销售。公司2020年年报显示，全年实现营业收入50.23亿元，同比增长35.8%；归母净利润16.13亿元，同比增长25.7%；扣非归母净利润14.78亿元，同比增长28.8%。公司每10股派发现金红利3元（含税）。

主要观点

血制品业务

• 2020年表现：血制品收入25.9亿元，同比下降1.99%。其中，母公司收入13.78亿元（同比下降4%），重庆子公司收入12.62亿元（同比增长3%）。
• 毛利率：2020年血制品毛利率为57.1%，基本与2019年持平。
• 未来展望：预计2021年血制品供给不成问题，业务有望实现稳定增长。公司存货结构显示，原材料增加，预计2021年采浆量将增长，缓解供需矛盾。

疫苗业务

• 2020年表现：疫苗收入24.2亿元，同比增长132.1%。疫苗净利润9.25亿元，同比增长147%。
• 四价流感疫苗：2020年批签发量为2062.4万支，2021年新产能有望部分释放，供给进一步增加。新冠疫情提升了公众对流感疫苗的认知度，预计国内需求将持续旺盛。

财务预测

• 盈利预测：预计2021-2023年公司净利润分别为20.47亿元、24.67亿元、27.46亿元，对应EPS分别为1.12元、1.35元、1.51元。
• 估值指标：2020年PE为47.77，2021年PE预计为36.31，2022年PE预计为30.13，2023年PE预计为27.07。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通股本：1,824百万股 / 1,567百万股
• 总市值/流通市值：73,212百万元 / 62,901百万元
• 12个月最高/最低价：71.42元 / 36.86元

投资建议

• 评级：继续维持“推荐”评级。
• 理由：2021年血制品供给将趋于稳定，疫苗业务增长强劲，四价流感疫苗需求持续旺盛，公司盈利能力和估值水平均有提升空间。

风险提示

• 采浆供应不及预期
• 四价流感疫苗需求不及预期
• 产能释放不及预期
• 价格波动风险
• 安全性生产风险

财务指标预测

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

重要声明

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