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华兰生物(002007SZ)一季报点评：流感疫苗意外爆发，血制品平稳增长

核心观点：
推荐维持评级，合理估值区间：290.5-3320元
公司2023年Q1业绩增长显著：

• 营业收入：888.2亿元，同比增长3746%
• 归母净利润：35.2亿元，同比增长5037%
• 扣非归母净利润：27.6亿元，同比增长2736%

业务亮点：

1. 流感疫苗销售爆发性增长，主要因：

• 2023年出现大范围流感疫情
• 2022Q4新冠疫情防控影响了流感疫苗接种
• 子公司华兰疫苗Q1营收145亿元，同比增长892.96%
• 贡献归母净利润约6.3亿元，扣非归母净利润约4.6亿元
• 单季度毛利率高达100.22%

2. 血制品业务稳健增长：

• 扣除子公司贡献后，剩余业务营收73.6亿元，同比增长17.6%
• 扣非归母净利润23.0亿元，同比增长5.2%
• 采浆受到新冠后期因素短期影响，但随着新浆站投产将持续增长

投资建议：
预测2023-2025年归母净利润分别为：

• 2023年：15.09亿元，同比增长40.22%
• 2024年：17.67亿元，同比增长17.09%
• 2025年：20.47亿元，同比增长15.86%

风险提示：
✦ 血制品成本上升过快的风险
✦ 新浆站获批不及预期的风险
✦ 流感疫苗销售不稳定的风险