20170917-天风证券-国防军工行业研究周报_总装军民融合展到来_推荐2018军工拐点年布局机会_12页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年9月国防军工行业的市场表现及未来布局机会，指出2018年将是军工行业的重要拐点年，重点推荐军工改革、新装备订单、军民融合三大方向。行业整体在中报收官后表现出小幅回暖，但基本面变化主要在2018年体现，当前仍以择机布局为主。

主要观点

• 2018年军工拐点年：军工改革、新装备订单、军民融合三大拐点将推动行业进入高景气周期。
• 短期展会机会：天津直升机展与总装备部军民融合展即将举办，为行业带来短期关注。
• 行业整体表现：军工指数上涨1.23%，但部分子板块如船舶制造略有下跌。
• 投资逻辑：关注军工改革、新装备订单释放、军民融合落地带来的机会。

关键信息

推荐标的

• 金股组合：中航黑豹、中直股份、航新科技
• 长期推荐：航天电子、内蒙一机、中直股份、中航机电、航天发展、国睿科技、四创电子、中国动力、湘电股份
• 民参军重点：金信诺、航新科技、天银机电、海兰信

三大拐点布局

1. 军工改革：

   • 41家院所改制试点如期推进，军工资产证券化进入加速阶段。
   • 推荐标的：航天电子、中国动力

2. 新装备新订单：

   • 新装备周期在十九大后开启，订单释放将推动基本面改善。
   • 推荐标的：中航黑豹、中直股份、中航飞机

3. 军民融合：

   • 军民融合进入落地阶段，优先关注信息化与高端制造领域。
   • 推荐标的：航新科技

行业细分表现

• 军工电子：上涨2.71%
• 航空：上涨2.71%
• 航天：上涨0.74%
• 民参军：上涨0.61%
• 地面兵装：上涨0.58%

重点行业动态

• 航母建设：国产航母下水，预计未来10年建设4个航母战斗群，带动万亿市场。
• 舰载机：舰载机增量空间达千亿，推荐中航黑豹。
• 机载设备：占整机价值40%，推荐中航机电。
• 维修检测：ATE设备市场空间大，推荐航新科技。
• 航天产业：发射任务提速，十年产值增长300%，推荐航天发展、航天电子、航天科技等。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 行业发展低于预期

投资评级

重点上市公司公告

• 中航机电：拟公开发行可转换公司债券，募资不超过21亿元。
• 中国重工：签署重大资产重组框架协议，拟收购大船重工和武船重工股权。
• 航新科技：完成半年度权益分派，每10股转增7.97股。
• 天和防务：参与设立航空产业投资基金，认缴2000万元。
• 湘电股份：控股股东股份质押，累计质押占总股本16.77%。

行业展望

• 军民融合：优先看好信息化与高端制造领域，推荐金信诺、航新科技、海兰信。
• 军工改革：关注混改落地，推荐内蒙一机、中国船舶、中船科技。
• 装备换代：新装备周期开启，关注中直股份、中航机电等。

分析师声明

• 报告观点反映分析师个人看法，不构成具体投资建议。
• 报告材料版权属天风证券，未经许可不得复制或发送。

总结

2017年9月国防军工行业指数上涨1.23%，板块进入18军工拐点年配置布局阶段。军工改革、新装备订单、军民融合三大拐点将推动行业进入高景气周期，建议关注相关标的的低位布局机会。短期展会带来市场关注，长期则需关注改革、订单、融合三大主线。