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欧洲形势逐步向好 全球通胀相继抬升 ——宏观经济周报总结

核心内容

本报告分析了2021年5月全球及国内宏观经济形势，重点聚焦疫情发展、经济数据、通胀变化、政策动向以及商品价格走势等方面。报告指出，全球疫情形势有所缓解，欧美地区持续改善，而印度和巴西仍面临较大挑战。与此同时，全球通胀压力上升，成为市场关注的核心议题。

主要观点

1. 全球疫情形势

• 全球日新增病例数回落，欧美地区疫情控制良好，欧洲形势逐步向好。
• 印度和巴西疫情防控仍较为严峻，可能导致其商品供需缺口持续更长时间。

2. 欧美经济数据

• 欧元区：3月工业生产指数同比显著回升，零售数据改善，ZEW经济景气指数进一步回升至84，显示经济复苏态势。
• 美国：制造业PMI指数因供给冲击显著回落，但4月新增非农就业数据低于预期，CPI同比增速超预期抬升，引发市场对美联储政策的关注。

3. 国内经济环境

• 出口：4月出口强劲增长，主要得益于全球经济复苏和产业链替代作用。
• 进口：价格因素是进口增速回升的关键。
• PPI与CPI：PPI与CPI同比增速差距扩大，中下游企业成本转移能力弱，导致行业盈利能力分化。
• 政策动向：国常会强调“稳就业”，并部署对受疫情影响行业企业的金融支持；同时提出应对大宗商品价格过快上涨，有序推进碳达峰，以避免对经济造成过大冲击。

4. 高频数据表现

• 下游：房地产成交面积受节假因素影响继续回落，农产品批发价格指数下行。
• 中游：高炉开工率回升，但供给不足问题依旧，钢铁价格涨幅扩大；水泥价格持续上涨。
• 上游：煤炭价格大幅上涨，工业金属价格维持强势，其中铝价涨幅明显；贵金属价格震荡抬升，原油价格继续反弹。

关键信息

通胀与政策应对

• 全球通胀压力上升，尤其在欧美地区，CPI增速超预期，成为市场关注焦点。
• 美联储对通胀保持较强容忍度，预计在疫情受控后，供给冲击将逐步缓解，物价有望降温。
• 国内政策倾向于通过金融支持和供给能力呵护来应对通胀压力，以稳定经济。

商品价格走势

• 煤炭：国内和国际煤炭价格均上涨，尤其动力煤价格显著攀升。
• 钢铁：钢铁价格涨速加快，但高炉开工率回升，显示行业供给仍不足。
• 水泥：价格继续走高，反映市场需求强劲。
• 工业金属：铝、铅、锌价格维持强势，显示全球需求回暖。
• 贵金属：价格震荡抬升，市场对避险资产偏好上升。
• 原油：价格继续反弹，显示全球能源需求恢复。

风险提示

• 国际疫情发展超预期，可能对全球经济复苏和供应链造成影响。

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