20210910-渤海证券-宏观经济周报_国外疫情冲击显现_国内通胀异化加重_6页_486kb

国外疫情冲击显现，国内通胀异化加重

核心内容总结

本报告为渤海证券研究所发布的宏观经济周报，由分析师周喜撰写，分析了2021年9月10日前后国内外宏观经济环境的变化趋势，重点关注疫情对全球经济的影响、国内进出口与通胀数据的变动，以及各类大宗商品价格走势。

国外宏观经济环境分析

疫情发展

• 全球日新增病例数略有回落，但北美和欧洲主要国家仍维持高位。
• 日本疫情改善明显，而欧美地区受病毒变异影响，疫情冲击持续。

经济数据

• 美国：8月失业率降至5.2%，但劳动参与率未改善，新增非农就业数据弱于预期。
• 欧元区：ZEW经济景气指数继续回落，但通胀压力加剧，欧央行面临宽松收缩压力。

主要影响因素

• 疫情反复抑制经济活动，尤其是线下就业回暖。
• 供应链和劳动力紧张持续压制经济活力。
• 劳动力市场供不应求，推动非农部门工资环比涨幅扩大。

国内宏观经济环境分析

进出口数据

• 8月进出口当月增速超预期回升。
• 供需缺口弥合因疫情反复出现波动，成为出口韧性的重要支撑。
• 进口方面，价格主导因素明显。

通胀数据

• CPI：8月同比增速小幅下行0.2个百分点至0.8%，环比增速和翘尾因素均走弱。
• PPI：同比增速提升0.5个百分点至9.5%，环比增速较7月回升0.3个百分点至0.9%。
• 剪刀差：PPI与CPI同比增速差距进一步扩大，显示上游成本压力向中下游传导。

展望

• 9月CPI环比或小幅回升，但受翘尾因素影响，同比涨幅可能持平。
• PPI同比增速可能进一步走高，上游对中下游企业的成本冲击和利润挤占将更加明显。

高频数据表现

下游

• 房地产：成交继续回升。
• 农产品：批发价格指数再度回升。

中游

• 钢铁：价格稳中有升。
• 水泥：价格延续反弹。

上游

• 煤炭：价格延续强劲上涨。
• 有色金属：铝价显著走高，铅价震荡回落，铜锌价格维持平稳。
• 贵金属：价格略有抬升。
• 原油：价格高位震荡。

图表说明

本报告附有22张图表，涵盖动力煤、焦煤、焦炭、水泥、铜、铝、铅、锌、贵金属、原油、房地产成交面积、土地供应与挂牌均价等关键指标，数据来源为Wind，用于支持上述分析结论。

投资评级说明

风险提示

• 国际疫情发展超预期可能对全球经济造成更大冲击。

其他信息

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