20210523-中国银河-A股策略报告_国常会调控大宗商品涨价_全球通胀形势依然严峻_14页_2mb

A股策略报告总结

核心内容

2021年5月23日发布的A股策略报告，主要围绕大宗商品价格波动、全球通胀形势、市场走势及配置建议等方面展开分析，旨在为投资者提供市场判断与投资方向。

主要观点

1. 大宗商品调控与市场反应

• 国常会连续8天两次提及大宗商品价格攀升问题，对钢铁、煤炭等国内定价资源品产生较大影响，导致其后半周大幅下跌。
• 有色金属板块受LME定价影响，表现相对较好，其价格更多由原材料成本和全球供需决定。
• 尽管国常会调控对部分资源品形成压制，但全球需求复苏和供给偏紧背景下，铜、铝等仍有上涨动能。

2. 全球通胀形势依然严峻

• 除猪肉外，全球多数商品处于涨价趋势，包括房产、木材、氢氧化锂、纸巾、芯片等。
• 中国出口需求旺盛，外国港口通关缓慢，推动航运价格再创新高。

3. 美联储与市场预期

• 美联储关注通胀超预期，政策退出时点尚未明确，市场对加息预期有所上升。

4. 比特币期货表现

• 比特币期货最近三周跌幅达38%，创最近一年最大月跌幅，反映市场情绪有所降温。

5. 海外疫情与市场影响

• 全球新冠确诊病例仍处高位，日本疫情反复，疫苗接种效果显现需时间，需关注各国隔离政策放松后疫情演变。

关键信息

市场表现

• 本周A股整体小幅上涨，创业板指领涨，上证综指微跌。
• 电力设备、汽车、家电、食品饮料等板块涨幅居前，煤炭、钢铁等表现较弱。
• 林业、航运等板块表现较好，煤炭开采、生物制品等表现弱势。

配置建议

• 后市建议关注以下板块：
  • 长期逻辑强的弱周期行业：疫苗、CXO、医疗服务、白酒、云计算等。
  • 受国内政策影响较小的资源品：如有色金属。
  • 受益于全球经济周期上行的板块：如航运。
  • 受益于碳中和、碳达峰的行业：新能源汽车、光伏、供给收缩的资源品等。
  • 前期跌幅较大的制造业：如工程机械。

风险提示

• 医美等赛道短期过热，存在政策调控风险。

投资日历（5.24-5.30）

• 5.24（周一）：首钢绿能、盐港REIT询价；世卫组织召开世界卫生大会；芝商所推出e-miniS&P Europe 350 ESG指数期货。
• 5.25（周二）：《网络直播营销管理办法（试行）》开始实施。
• 5.26（周三）：2021数博会在贵阳举办；上海期货交易举行衍生品市场论坛；小米集团发布Note 10。
• 5.27（周四）：5只科创板股票新纳入MSCI中国A股指数。
• 5.28（周五）：京东物流在香港上市交易；欧佩克+将召开部长级会议；美国公布拜登预算案。

估值与市场情绪

• 全A估值呈弥合态势，钢铁、银行、非银金融等市盈率下滑较多，而电气设备、家用电器、汽车等板块估值有所上升。
• 市场情绪较弱，北上资金净流入减少，A股日均成交额和换手率下降。

有色金属价格与库存变动（截至5月21日）

• LME铜：价格9901美元/吨，周跌幅3.25%，双周跌幅4.91%，月涨幅9.52%。
• LME铝：价格2379.5美元/吨，周跌幅2.74%，双周跌幅6.02%，月涨幅5.29%。
• LME铅：价格2196美元/吨，周涨幅1.86%，双周跌幅1.48%，月涨幅11.59%。
• LME锌：价格2965.5美元/吨，周涨幅0.94%，双周跌幅1.98%，月涨幅4.79%。
• LME锡：价格29580美元/吨，周涨幅0.73%，双周跌幅0.97%，月涨幅14.65%。
• LME镍：价格16730美元/吨，周跌幅5.16%，双周跌幅7.42%，月跌幅0.06%。

风险提示与分析师信息

• 风险提示：医美等赛道短期过热，存在政策调控风险。
• 分析师：曾万平，中国银河证券研究院策略分析师，经济学博士，具备多年投资实践经验。
• 联系方式：曾万平，电话13520489973，邮箱zengwanping_yj@chinastock.com.cn。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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