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国际供给能力逐步恢复 全球通胀预期持续高涨 ——宏观经济周报总结

核心内容

本报告由渤海证券研究所分析师周喜发布，日期为2021年02月26日，主要分析了全球及国内宏观经济形势，重点关注了国际疫情、经济数据、政策动向、大宗商品价格及高频数据的变化趋势，同时对投资评级标准进行了说明。

主要观点

国际环境分析

• 疫情发展：全球日新增病例数进一步回落，疫情前景持续向好。
• 经济数据：
  • 欧元区2月制造业PMI指数显著回升至57.7%，较1月上升近3个百分点，显示制造业的强韧性。
  • 服务业PMI指数小幅回落至44.7%，表明服务业仍面临一定压力。
  • 美国2月制造业PMI指数小幅回落至58.5%，但整体仍维持高位，商务活动扩张力度进一步增强。
• 政策动向：美联储主席在国会听证会上强调当前通胀不会触发流动性回收，有效缓解了市场对流动性紧缩的担忧。

国内环境分析

• 经济复苏：国内经济复苏步伐持续，通胀预期同步升温。
• 全球需求影响：随着全球疫情防控趋稳和美国财政刺激推进，全球需求预期乐观，对国内出口形成提振。
• 出口结构：防疫物资出口可能因国际供给能力恢复而承压，但中间品出口更具增长潜力。
• 货币政策：LPR利率保持不变，验证了央行“重价而非量”的政策导向。尽管公开市场小幅净回笼，但货币市场利率低位窄幅波动，市场对政策预期趋于稳定。

高频数据表现

• 下游：
  • 房地产成交略有回升。
  • 农产品批发价格200指数触顶回落。
• 中游：
  • 钢铁价格触底回升，螺纹和热卷价格节后涨幅均超过7%。
  • 螺纹钢和热卷库存小幅下降，显示需求回暖。
• 上游：
  • 煤炭价格依旧弱势。
  • 有色金属价格继续走高，贵金属中黄金震荡走弱，白银略显强势。
  • 国际原油价格显著上涨，显示全球能源需求上升。

关键信息

• 投资评级标准：
  • 公司评级：买入（未来6个月涨幅>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、减持（< -10%）。
  • 行业评级：看好（未来12个月涨幅>10%）、中性（-10%-10%）、看淡（< -10%）。
• 风险提示：国际疫情发展超预期可能对全球经济和市场产生重大影响。

图表说明

报告附有22张图表，涵盖以下内容：

• 动力煤、焦煤和焦炭价格走势
• 煤炭库存及六港口焦煤库存情况
• 国内和国际贵金属价格变化
• 高炉开工率、唐山钢厂产能利用率
• 螺纹钢和热卷价格及库存数据
• 农产品批发价格指数
• 国际原油价格
• 30大中城市和100大中城市商品房成交面积及土地供应数据

这些图表为分析师提供了直观的数据支持，有助于进一步理解市场动态和经济趋势。

总结

整体来看，全球疫情逐步缓解，经济数据回暖，制造业表现强劲，服务业承压，美联储政策释放积极信号，国内经济持续复苏，通胀预期升温，出口结构优化，货币市场保持稳定。同时，大宗商品价格波动明显，有色金属和原油价格上升，煤炭价格低迷。报告为投资者提供了清晰的市场分析和投资评级框架，提醒关注国际疫情发展可能带来的风险。