聚酯2022二季度行情展望：聚酯还能继续走强吗-20220406-南华期货-23页_2mb

聚酯2022年二季度行情展望总结

核心内容概述

本报告分析了2022年二季度聚酯产业链的运行情况，包括PTA、MEG和聚酯三个主要品种。整体来看，聚酯产业链在一季度经历了波动，二季度面临复杂的市场环境，包括国际能源危机、国内经济复苏缓慢和疫情反复，各品种走势分化。报告指出，PTA有望在二季度修复加工费，MEG平衡表将有所改善，聚酯端则维持高开工率，但面临需求不足的问题。

主要观点

• PTA：一季度在原油高位带动下价格上涨，但加工费被压缩至历史低位，企业开始减产。二季度预计加工费修复至500-1000区间，价格跟随原油走高。PTA出口量增加，成为去库动力之一。
• MEG：一季度处于投产周期，但因亏损严重，部分装置停车，进口量缩量。二季度国内油制减产、煤制负荷拉满，进口减少5万吨左右，平衡表有窄幅修复预期。全年预计供大于求。
• 聚酯：节后开工率维持高位，但订单需求未见明显改善，库存处于高位。二季度预计维持高开工率，但需求疲软，可能面临“旺季不旺，淡季不淡”的局面。若疫情快速控制，需求有望恢复。

关键信息

PTA基本面分析

• 供给端：PTA产能增速预计在4-8%，出口占总产量6-8%。PX产能增速25%，主要投产在下半年。
• 库存结构：一季度PTA库存处于去库通道，若维持2个月，库存有望改善。
• 检修与加工费：PTA加工费长期被压制在300以下，企业减产停车。预计二季度加工费修复，价格上行。
• 二季度预测：加工费预计修复至500-1000，价格跟随原油上涨。

MEG基本面分析

• 产能与产量：MEG产能增长27.4%，产量增长32%。进口量预计减少，国内供应挤压东南亚市场。
• 进口情况：一季度进口量较高，二季度预计减少5万吨左右，海外装置停车，进口合约缩量。
• 国内油制：受高油价影响，油制乙二醇亏损严重，部分装置减产或停车，预计影响量约11万吨。
• 国内煤制：煤制负荷达到68%，成本优势明显。未来有新增产能，但部分装置存在检修风险。
• 替代情况：EG/EO和EG/PE的切换受季节性因素和运输问题影响，部分装置计划改造。

聚酯基本面分析

• 开工率：一季度开工率季节性下降，节后迅速回升，维持在93%左右。
• 库存：一季度库存处于历史高位，二季度仍可能维持高库存，但需关注订单需求恢复。
• 利润：聚酯利润较差，工厂现金流紧张，减产计划存在不确定性。
• 二季度展望：开工率预计维持在88-92%区间，需求若恢复，可能支撑价格。

风险点

• 原油回调：若原油价格回落，将影响PTA和MEG的走势。
• 需求不及预期：若国内需求未能恢复，聚酯库存压力仍大。
• 聚酯减产力度超预期：若减产力度大于预期，可能对产业链造成冲击。

行情展望

• PTA：二季度预计加工费修复，价格上行，但需关注原油走势。
• MEG：二季度进口缩量，国内油制减产，平衡表改善，但全年仍供大于求。
• 聚酯：二季度维持高开工率，但需关注订单需求恢复，若需求改善，有望支撑价格。

结论

二季度聚酯产业链整体呈现震荡格局，PTA有望修复加工费，MEG平衡表改善，聚酯维持高开工率。建议投资者关注加工费修复机会，以及需求端的恢复情况。风险点包括原油回调、需求不及预期和聚酯减产力度超预期。