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瑞可达 (688800.SH) 总结

核心内容

瑞可达是一家专注于连接器产品的公司，主要服务于新能源汽车和储能市场。2022年10月25日，公司获得“买入”投资评级，当前股价为119.50元，一年内最高为171.00元，最低为68.94元。公司总市值为135.22亿元，流通市值为84.82亿元，总股本为1.13亿股，流通股本为0.71亿股，近3个月换手率为156.5%。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度，公司实现营业收入11.64亿元，同比增长94.23%；归母净利润1.97亿元，同比增长175.66%。
• 2022年第三季度单季度，公司营收4.30亿元，环比增长15.50%；归母净利润7127万元，环比增长1.72%。
• 2022Q3毛利率为28.21%，环比提升0.26个百分点。

业务增长驱动

• 公司作为新能源汽车连接器龙头企业，受益于我国新能源汽车市场的发展，实现快速成长。
• 在手订单金额达15.74亿元，同比增长94%。其中，新能源汽车及储能订单占比86.40%，成为业绩增长的主要动力。

产品与市场

• 公司为储能系统提供全套连接器解决方案，产品包括储能连接器、高低压线束、电子母排、手动维护开关、储能控制柜等。
• 主要客户包括美国T公司、Span.IO、宁德时代等。
• 高速连接器方面，公司具备深厚技术储备，产品包括FAKRA、Mini-FAKRA、HSD和VEH以太网高速连接器，有望在客户认证及扩类认证中取得突破，成为新的增长点。

关键信息

财务预测

• 2022-2024年归母净利润预计分别为2.68亿元、4.26亿元、6.20亿元，对应EPS分别为2.37元、3.76元、5.48元。
• 当前股价对应的PE分别为50.4倍、31.7倍、21.8倍，显示出估值逐步下降的趋势。
• 营收增速预计分别为77.7%、53.4%、45.1%，净利润增速预计分别为135.7%、58.7%、45.7%。

研发投入

• 2022年前三季度研发投入达5513万元，同比增长95.40%。
• 公司已在成都设立研发中心，并计划在西安筹建新研发中心，以加快产品迭代创新，提升技术实力和客户服务水平。

财务比率

• 毛利率从2020年的27.7%逐步提升至2024年的28.5%。
• 净利率从11.9%提升至17.1%。
• ROE从13.6%提升至27.3%，显示公司盈利能力增强。
• ROIC从19.8%提升至35.3%，反映资本回报率持续提高。
• 资产负债率从2020年的44.6%下降至2024年的39.9%，显示公司财务结构稳健。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计相对市场表现将优于市场。
• 公司具备较强的盈利能力、技术实力和市场前景，未来增长潜力较大。

风险提示

• 客户认证不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

附注

• 本报告由开源证券研究所发布，分析师刘翔、盛晓君。
• 报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。
• 报告中的分析和估值方法存在假设，结果可能因假设不同而变化。
• 投资决策应结合个人情况，不应仅依赖投资评级。