20221023-国信证券-瑞可达-688800.SH-三季度净利润同比增长105_在手订单持续增长_6页_585kb

报告摘要

瑞可达 (688800.SH) 总结

核心内容

瑞可达在2022年三季度表现出强劲的业绩增长，主要受益于新能源汽车及储能行业的高景气。公司前三季度实现营业收入11.64亿元，同比增长94.2%；归母净利润1.97亿元，同比增长175.7%。其中，2022年第三季度营业收入4.30亿元，同比增长69.3%；归母净利润0.71亿元，同比增长104.8%。

主要观点

业绩高增长持续：公司业绩在2022年三季度保持高增长，主要由于新能源汽车需求旺盛及公司产能扩张带来的规模效应。
盈利能力增强：2022年第三季度毛利率为28.2%，同比提升3.5个百分点，环比提升0.3个百分点；净利率达16.6%，同比提升2.9个百分点。费用率整体下降，特别是销售、管理及研发费用率合计环比提升1个百分点，但同比仍呈下降趋势，表明公司成本控制能力增强。
订单持续增长：截至2022年前三季度，公司在手订单合计达15.74亿元，同比增长94%。其中，新能源汽车及储能订单13.6亿元，较2022年上半年增长约4.8亿元，通信及其他订单约2.1亿元，订单增长态势良好。
产品线丰富：公司已形成包括高压、换电、高速连接器等在内的丰富产品线，客户包括玖行能源、美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、比亚迪、华为技术等，显示其在新能源汽车及储能领域的广泛布局。
定增扩产与研发加强：公司已完成定增项目，募集资金6.83亿元，用于新能源汽车关键零部件项目、研发中心建设及补充流动资金。预计新增新能源汽车连接器年产1200万套产能，研发中心建设将有助于产品迭代创新和客户合作。
盈利预测上调：基于公司良好的增长趋势和盈利能力，上调2022-2024年归母净利润预测，由2.5/3.7/5.3亿元调整为2.9/4.4/6.0亿元，对应PE分别为52/34/25倍。
估值合理性：公司当前估值高于行业平均水平，但考虑到其在新能源汽车等领域的高增长潜力，估值具有合理性。

关键信息

财务指标

年份	营业收入(百万元)	(+/-%)	净利润(百万元)	(+/-%)	每股收益(元)	P/E	P/B	EV/EBITDA
2020	610	20.1%	74	75.2%	0.91	143.6	19.8	96.0
2021	902	47.7%	114	54.7%	1.05	123.8	14.1	99.3
2022E	1690	87.4%	286	150.8%	2.52	51.7	11.9	48.3
2023E	2593	53.5%	436	52.8%	3.85	33.9	9.2	31.7
2024E	3628	39.9%	600	37.6%	5.31	24.6	7.0	23.2

估值比较

证券代码	证券简称	投资评级	股价(10月21日)	EPS 2021	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2021	PE 2022E	PE 2023E	PB	总市值(亿元)
688800.SH	瑞可达	增持	130.57	1.05	2.52	3.85	123.8	51.7	33.9	15.7	148
688668.SH	鼎通科技	买入	77.98	1.28	2.14	3.10	54.9	36.5	25.2	7.3	67
300351.SZ	永贵电器	买入	15.35	0.32	0.46	0.61	46.6	33.4	25.0	2.7	59
002179.SZ	中航光电	无评级	63.85	1.81	1.68	2.14	55.6	37.9	29.9	6.3	1015
002025.SZ	航天电器	无评级	77.28	1.08	1.43	1.89	78.0	53.9	40.8	6.4	350
平均

投资建议

评级：增持（维持）
理由：公司新能源汽车在手订单充裕，受益于规模效应和控费提效，盈利能力持续增强，具备高增长潜力。
未来展望：公司通过定增扩产和研发中心建设，有望进一步提升产能和产品创新能力，持续受益于新能源汽车及储能赛道的景气红利。

风险提示

新能源汽车渗透率不及预期
市场竞争加剧
疫情反复影响供应链和下游需求

总结

瑞可达在新能源汽车及储能领域表现出强劲的增长势头和盈利能力，得益于市场需求旺盛和公司战略扩张。公司通过定增项目和研发中心建设，持续提升产能和产品创新能力，未来发展前景良好。尽管当前估值高于行业平均水平，但考虑到其高增长潜力，估值仍具合理性。公司被给予“增持”评级，建议投资者关注其在新能源赛道的持续受益能力。

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