20160821-广发证券-化工研究周报_化工品价格保持平稳_价差涨跌相当_18页_5mb

广发化工研究周报（8月第3期）总结

核心内容

本报告分析了2016年8月第3周基础化工行业的市场表现、价格走势及子行业动态。整体来看，化工品价格保持平稳，价差涨跌相当。行业走势跑赢大盘，估值超越历史均值。报告重点分析了WTI油价、主要化工品价格变化、盈利能力波动及重点关注子行业。

主要观点

1. 基础化工行业展望

• 油价震荡：预计未来一段时间，WTI油价将在40-50美元/桶之间震荡。
• 化工品价格波动：大部分化工品价格伴随原油波动，精细化学品价格相对稳定；供给端格局较好的化工品具备独立行情。
• 供给侧改革影响：关注产能可能永久性退出的子行业，以及环保趋严对部分行业的影响。
• 下游需求复苏：下游实质性需求复苏仍需观察，行业整体维持“持有”评级。

2. 重点关注子行业

(1) 金属钠

• 供需格局：全球金属钠产能将从16.85万吨降至11.85万吨，而需求稳步增长，预计2017年全球总需求量可达13.38万吨，出现1.5万吨产能缺口。
• 价格走势：市场均价从年初已涨至21000元/吨。
• 投资标的：兰太实业。

(2) 电子化学品

• 行业趋势：半导体行业加速发展，为本土电子化学品及原材料企业提供发展机遇。
• OLED前景：OLED在苹果、三星等大厂推动下，替代LCD是大势所趋。
• 投资标的：强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

(3) 锂电材料

• 市场前景：电动车驱动锂电产业快速发展，具备高成长性。
• 投资标的：道氏技术、科恒股份、多氟多、天赐材料、沧州明珠。

(4) 细分食品添加剂

• 行业变化：关注产能可能永久或暂时退出的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖。
• 投资标的：金禾实业。

关键信息

化工品价格走势

• 价格上涨产品：聚合MDI（13.5%）、国际燃料油（11.4%）、大庆原油（11.2%）、辛塔原油（10.9%）、OPEC一揽子原油（10.0%）、国际石脑油（9.9%）、国际汽油（9.9%）、迪拜原油（9.9%）、液化气（C4，青岛石化）（9.9%）、国际柴油（9.3%）、布伦特原油（9.2%）、WTI原油（9.0%）。
• 价格下跌产品：盐酸（合成酸）（-7.0%）。

化工品盈利能力

• 价差扩大产品：PTA（30.8%）、三聚磷酸钠（26.9%）、聚合MDI（20.4%）、顺酐法BDO（12.8%）、乙烯法PVC（7.5%）、TDI（6.5%）。
• 价差缩小产品：气头尿素（-73.1%）、己二酸（-42.7%）、黄磷（-11.3%）、丁酮（-9.3%）、涤纶短纤（-5.7%）。

行业数据跟踪

• 行业走势：基础化工板块上涨3.49%，跑赢大盘1.76个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为43.4倍，超越2008年1月以来的均值。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

附录概览

板块数据

• 一周涨跌幅：部分个股涨幅显著，如红星发展（31.53%）、北化股份（11.81%）等；部分个股跌幅明显，如山西三维（-10.92%）、万润股份（-2.16%）等。
• 估值情况：部分公司PE高于历史均值，如国瓷材料（142.6倍）、道氏技术（216.4倍）等。

价格及价差波动

• 价差波动超过5%的产品：包括PTA、三聚磷酸钠、聚合MDI等价差扩大的产品，以及气头尿素、己二酸等价差缩小的产品。

重点覆盖标的

• 主要公司：包括西陇科学、三友化工、安诺其、史丹利、华鲁恒升、国瓷材料、鼎龙股份、阳谷华泰、联化科技、和邦生物、回天新材、道氏技术、飞凯材料、强力新材、金正大、海利得、金禾实业、扬农化工、长青股份、嘉化能源、沈阳化工、科恒股份等。

图表说明

• 图1-图4：展示原油、橡胶、煤炭、棉花等主要化工品的价格走势。
• 图5-图7：展示子行业一周涨跌幅、行业PE走势及与大盘对比。
• 图8-图10：展示子行业一个月、三个月涨跌幅及动态PE相对历史均值的溢价。
• 图11-图15：展示宏观经济及下游行业数据。
• 图16-图46：展示化工品价格及价差走势。
• 表1-表3：列出一周涨幅、跌幅前20位个股及重点覆盖标的的财务数据。

投资评级说明

• 行业评级：持有。
• 公司评级：
  • 买入：预期股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：
  • 王剑雨：首席分析师，020-87555888-8635，wangjianyu@gf.com.cn
  • 郭敏：资深分析师，021-60750613，gzguomin@gf.com.cn
• 研究助理：周航，020-87555888-8650，zhouhang@gf.com.cn
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