20160904-广发证券-广发化工研究周报（9月第1期）_化工品价格保持平稳_价差涨跌相当_18页_3mb

广发化工研究周报（9月第1期）总结

核心内容概述

本报告分析了2016年9月第1期基础化工行业的整体表现，指出当前行业价格保持平稳，价差涨跌相当。同时，报告强调了未来一段时间内行业的发展趋势，重点关注部分子行业及投资标的。

主要观点

行业发展趋势

• 原油价格：WTI油价预计在40-50美元/桶附近震荡，整体呈现下跌趋势。
• 化工品价格：大部分化工品价格随原油波动，但精细化学品价格相对稳定。供给端格局良好的化工品具备独立行情。
• 供给侧改革：关注产能可能永久性退出的化工子行业，以及环保趋严对相关行业的影响。
• 下游需求：终端需求复苏尚未显现，仍需进一步观察。
• 行业评级：给予基础化工行业“持有”评级。

子行业重点

• 金属钠：全球产能收缩，需求增长，出现供不应求局面，价格持续上涨。
• 电子化学品：受益于半导体行业的发展，以及OLED替代LCD的趋势，具备增长潜力。
• 锂电材料：电动车推动需求增长，市场空间大，技术壁垒高，具备高成长性。
• 细分食品添加剂：部分子行业可能因产能退出而格局改变，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。

关键信息

化工品价格变动情况

• 价格上涨：挂牌聚合MDI（13.3%）、动力煤（10.4%）、苯胺（7.0%）、焦炭（6.3%）、液化气（C4，青岛石化）（5.6%）、乙二醇（5.0%）、甲苯（5.0%）。
• 价格平稳：煤炭、棉花、橡胶等产品价格保持平稳。
• 价格下跌：PU浆料（干法）（-13.7%）、国产维生素D3（-7.5%）、WTI原油（-6.5%）、布伦特原油（-6.1%）、国产维生素A（-5.4%）、迪拜原油（-5.3%）、OPEC一揽子原油（-5.1%）等。

化工品价差变动情况

• 价差扩大：DMF（18.2%）、顺酐法BDO（8.6%）、气头尿素（6.7%）、电石法BDO（6.2%）、乙二醇（5.5%）。
• 价差缩小：PTA（-33.0%）、己二酸（-15.3%）、环氧丙烷（-7.6%）、涤纶短纤（-6.5%）、丁酮（-6.1%）、黄磷（-5.5%）。

行业走势与估值

• 行业表现：基础化工板块上周下跌1.03%，落后大盘1.04个百分点。
• 估值情况：基础化工PE（TTM）为43.3倍，超越2008年1月以来的均值，相对全部A股估值溢价24.6倍。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

数据跟踪

• 板块涨跌幅：部分子行业表现较好，如磷化工、聚氨酯、粘胶等；部分表现较差，如日用化学品、涂料油漆油墨制造等。
• 宏观与下游数据：关注房地产、汽车、家电等下游行业的累计同比数据，以及棉花、纺织品等与化工品相关的市场动态。

投资标的推荐

图表与数据来源

• 图表：包含原油、煤炭、棉花、橡胶价格走势，化工品价差变化，行业估值等。
• 数据来源：Wind、百川资讯、广发证券发展研究中心。

附录信息

• 重点覆盖标的一览表：列出2016年9月4日广发化工重点覆盖的个股及其财务数据。
• 行业研究小组成员：王剑雨（首席分析师）、郭敏（资深分析师）、周航（高级分析师）。

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上；
• 持有：预期股价变动介于-10%至+10%；
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

联系方式

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