20160918-广发证券-广发化工研究周报（9月第3期）_化工品价格保持平稳_价差涨跌相当_18页_1mb

广发化工研究周报（9月第3期）总结

核心内容

行业整体态势

• 价格波动：本周化工品价格整体保持平稳，但价差涨跌相当。
• 原油影响：WTI油价预计在40-50美元/桶震荡，多数化工品价格随原油波动，而精细化学品价格相对稳定。
• 供给端变化：供给端格局较好的化工品具有独立行情，同时关注供给侧改革中可能永久性退出的子行业及环保趋严的影响。
• 需求复苏：下游实质性需求复苏尚不明显，需持续观察。
• 行业评级：给予基础化工行业“持有”评级。

主要观点

化工品价格表现

• 价格上涨：64种产品价格上涨，占比28%。涨幅较大的产品包括苯胺（15.1%）、双氧水（11.5%）、醋酸丁酯（7.9%）等。
• 价格平稳：124种产品价格平稳，占比54%。
• 价格下跌：43种产品价格下跌，占比19%。跌幅较大的产品包括三聚氰胺（-6.5%）。

化工品盈利能力

• 价差扩大：14种产品价差扩大，占比33%。其中乙烯法PVC价差扩大105.0%，环氧丙烷价差扩大15.6%，电石法PVC价差扩大11.6%。
• 价差缩小：20种产品价差缩小，占比47%。其中气头尿素价差缩小-300.0%，PTA价差缩小-32.1%。

宏观数据与行业走势

• PPI降幅收窄：8月PPI同比下降0.8%，降幅较前一个月收窄0.9个百分点。
• 工业增加值：8月规模以上工业增加值累计增速为6%，增速平稳。
• 行业表现：上周基础化工板块下跌2.27%，但跑赢大盘0.2个百分点。表现较好的子行业包括炭黑、涂料漆墨油墨制造和日用化学品，表现较差的包括氟化工及制冷剂、其他化学用品和磷肥。

关键信息

重点关注子行业

1. 金属钠：

   • 供给端：全球金属钠产能预计在2016年底从16.85万吨降至11.85万吨，需求稳步增长。
   • 价格：市场均价上涨至21000元/吨，涨幅1500元/吨。
   • 投资标的：兰太实业。

2. 电子化学品：

   • 半导体发展：国家支持与企业联动是产业弯道超车的有效方式，我国半导体行业加速发展带来机会。
   • OLED趋势：替代LCD是大势所趋。
   • 相关标的：强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

3. 锂电材料：

   • 驱动因素：电动车推动锂电产业快速发展，市场空间大，技术壁垒高，需求进入爆发阶段。
   • 相关标的：道氏技术、科恒股份、多氟多、天赐材料、沧州明珠。

4. 细分食品添加剂：

   • 关注产能退出的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
   • 相关标的：金禾实业。

行业要闻

• 拜耳收购孟山都：以660亿美元收购种子巨头孟山都，增强其在农药和种子市场地位。
• 沙隆达并购ADAMA：拟以185亿收购ADAMA，提升其在农药行业的竞争力。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全生产事故。

附录数据概览

板块数据

• 板块涨跌幅：一周内有20只个股涨幅较大，20只个股跌幅较大。
• 子行业估值：基础化工PE（TTM）为43.4倍，超越历史均值。

价格及价差波动

• 价格涨幅超过5%的产品：包括苯胺、双氧水、醋酸丁酯等。
• 价格跌幅超过5%的产品：包括三聚氰胺等。
• 价差涨幅超过5%的产品：乙烯法PVC、环氧丙烷、电石法PVC等。
• 价差跌幅超过5%的产品：气头尿素、PTA、电石法BDO、纯MDI、顺酐法BDO等。

投资标的概览

• 重点覆盖标的：包括西陇科学、三友化工、安诺其、史丹利、华鲁恒升、国瓷材料、鼎龙股份、阳谷华泰、联化科技、和邦生物、回天新材、道氏技术、飞凯材料、强力新材、金正大、海利得、金禾实业、扬农化工、长青股份、嘉化能源、沈阳化工等。

分析师信息

• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士，曾任职于综合开发研究院和粤海控股集团。
• 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士，4年基础化工和新材料行业研究经验。
• 周航：高级分析师，华南理工大学管理学硕士，工学学士，2014年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%至+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

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