20211206-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2021年第24期总第48期_2021版国家医保目录发布_13页_2mb

医药生物行业周报总结

行业评级

• 投资评级：看好
• 评级变动：维持评级

行业走势

• 本报告期医药生物行业指数涨幅为 0.03%，在申万28个一级行业中排名第19，略低于沪深300指数（+0.22%）。
• 医药生物三级行业中，化学原料药（+3.42%）、中药（+2.24%）、医疗服务（+0.72%）上涨，其余子行业表现不佳。
• 截至2021年12月3日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为 33.33x，较上期略有下降（33.47x）。
• 申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）如下：
  • 医疗服务：75.17x
  • 生物制品：34.82x
  • 医疗器械：26.67x
  • 化学制剂：33.04x
  • 化学原料药：47.06x
  • 中药：30.01x
  • 医药商业：14.69x

重要行业资讯

2021版国家医保目录发布

• 调整情况：117种药品被纳入谈判范围，最终94种谈判成功，成功率 80.34%，目录外药品平均降价 61.71%。
• 新增药品：覆盖艾滋病、丙肝、慢性鼻炎、抗感染、造影剂、麻醉、糖尿病、罕见病等多个领域。
• 罕见病用药：7种罕见病用药新增进入医保目录，包括血友病、遗传性血管性水肿、髓性肌萎缩症等治疗药物。
• 目录内容：调整后目录内药品总数为2860种，其中西药1486种，中成药1374种，中药饮片未作调整，仍为892种。

第六批国采中选结果公布

• 中选企业：国内药企如甘李药业、联邦制药、通化东宝等中标产品数量较多；跨国药企如诺和诺德、礼来等也有显著表现。
• 市场影响：胰岛素集采需求量约2亿支，涉及金额约170亿元，预计对胰岛素市场产生重大影响。
• 新药上市：部分企业如海正药业、通化东宝的产品赶上了集采“末班车”，未来仍有增长空间。

DRG/DIP支付方式改革三年行动计划发布

• 目标：2024年底实现全国统筹地区全面开展DRG/DIP付费方式改革；2025年底实现所有符合条件的住院医疗机构全覆盖。
• 覆盖比例：病种覆盖率原则上达到 90%，医保基金覆盖率原则上达到 70%。
• 改革重点：建立和完善病组、权重、系数等核心机制，推进编码管理、信息传输、病案质控、内部运营机制建设等协同改革。

投资建议

• 当前估值：医药生物行业整体估值略低于历史均值，但高于负一倍标准差，具备显著的配置优势。
• 关注方向：
  1. 药店连锁公司：前期深度调整，当前估值合理。
  2. CXO行业：基本面有业绩支撑，估值合理。
  3. 优质白马股：三季度业绩超预期，具有长期增长潜力。
  4. 消费性医疗板块：在医保控费背景下具有政策免疫性，消费升级带动其发展。

公司动态

重点覆盖公司投资要点

重点公告

• 多家上市公司获得药品注册证书，涉及阿立哌唑口崩片、贝伐珠单抗注射液、坤心宁颗粒等产品。

股票增减持情况

• 净减持：本报告期49家医药生物行业上市公司股东净减持33.28亿元，其中39家减持41.74亿元，10家增持8.46亿元。
• 增持公司：包括之江生物、灵康药业、*ST海医、康恩贝等。
• 减持公司：包括复旦张江、赛科希德、微芯生物、圣湘生物、康希诺-U等。

风险提示

• 医保谈判品种业绩释放不及预期
• 新冠疫情反复
• 政策不确定性

总结

本报告期医药生物行业整体表现平平，但部分子行业如化学原料药、中药、医疗服务表现较好。随着国家医保目录调整、集采常态化推进以及DRG/DIP支付方式改革的发布，行业政策环境趋于稳定，未来具备配置价值。建议关注药店连锁、CXO、业绩超预期的白马股及消费性医疗板块。同时，需警惕医保谈判结果不及预期、疫情反复及政策变动等风险。