20211206-首创证券-医药生物行业简评报告_2021版医保目录发布_看好创新药产业链_10页_1mb

2021版医保目录发布，看好创新药产业链总结

核心内容

2021年12月3日，国家医保局发布新版医保药品目录，共计74种药品新增进入目录，11种药品被调出目录。调整后，医保目录内药品总数为2860种，其中西药1486种，中成药1374种，中药饮片仍为892种。新版医保目录自2022年1月1日起正式实施。

本次调整对117个药品进行了谈判，成功94个，总体成功率80.34%。其中，目录外85个独家药品谈成67个，成功率78.82%，平均降价61.71%。预计2022年可为患者减负超过300亿元。

主要观点

• 创新药进入医保速度加快：创新药通过国家层面的药价谈判纳入医保目录，不仅有利于企业以价换量，加快药品入院进程，也显著降低了患者的自付费用，提升了药物可及性。
• 患者受益面广泛：新增的74种药品涉及21个临床组别，覆盖高血压、糖尿病、肿瘤、罕见病等多个领域，特别是对重大疾病和特殊人群用药保障水平明显提高。
• 看好创新药产业链：中国医药创新产业链处于天时地利人和的黄金时代，建议关注恒瑞医药、信达生物、百济神州、贝达药业、荣昌生物等具备研发创新优势和丰富产品管线的创新药企。

关键信息

医药市场表现

• 上周市场回顾：医药生物板块上周下跌1.63%，排名SW一级行业第27位。
• 年初至今表现：医药生物板块下跌7.92%，跑输沪深300指数1.97个百分点，排名第22位。
• 细分行业表现：
  • 中药涨幅最大，上涨1.17%。
  • 化学制剂跌幅最大，下跌3.14%。
  • 医药商业、化学制剂、生物制品和医疗器械等子行业表现较弱，均跑输医药生物行业指数。

个股涨跌幅

• 涨幅前五：国新健康（34.46%）、新诺威（29.41%）、新华制药（25.64%）、九安医疗（24.82%）、兰卫医学（24.53%）。
• 跌幅前五：润都股份（-34.09%）、金城医药（-22.37%）、舒泰神（-18.96%）、美迪西（-15.71%）、众生药业（-14.11%）。

行业新闻

1. 《医疗废物分类目录（2021年版)》发布：进一步规范医疗废物管理，促进科学分类与处置。
2. CDE发布《基因治疗产品非临床研究与评价技术指导原则（试行)》：规范基因治疗产品非临床研究与评价，引导行业健康发展。
3. 2021年版国家医保药品目录发布：通过谈判和调价，为医保基金腾出空间，减轻患者负担。

医药生物估值

• 当前估值：医药生物（SW）全行业PE（TTM）为34.44倍，PB（LF）为4.27倍。
• 历史估值：在十年长周期中，医药生物PE（TTM）处于估值中枢下沿，当前估值已凸显投资价值。
• 未来收益预测：历史数据显示，当前估值点位配置医药行业，未来一年收益率正值概率居中。

风险提示

• 医药政策风险：政策变化可能影响行业发展。
• 降价超预期：药品降价可能影响企业利润。
• 系统风险：整体市场波动可能对医药生物板块造成影响。

结论

2021版医保目录的发布为医药创新药企带来利好，提升了创新药的可及性和企业销售增长潜力。尽管医药生物板块近期表现偏弱，但其估值处于历史低位，具备较高的投资价值。建议关注具备创新能力和丰富产品管线的药企，同时警惕政策和市场系统性风险。