20220628-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2022年第13期总第62期_行业估值持续回升_2022年国家医保目录调整工作启动_12页_2mb

医药生物行业周报总结

报告期与行业评级

• 报告期：2022年6月13日至2022年6月26日
• 行业评级：看好
• 评级变动：维持评级

行业走势

• 医药生物行业指数在报告期上涨 5.27%，在申万31个一级行业中排名 第8，跑赢沪深300指数（3.67%）。
• 医药生物三级行业全线上涨，其中：
  • 其他生物制品涨幅 11.44%
  • 医院涨幅 10.72%
  • 线下药店涨幅 10.17%

行业估值

• 截至2022年6月24日，医药生物行业 PE（TTM整体法，剔除负值）为26.18x（上期为24.86x），估值持续回升但仍低于行业负一倍标准差，处于历史底部区域。
• 各三级子行业估值如下（单位：x）：
  • 原料药：31.78
  • 化学制剂：29.71
  • 中药：23.78
  • 血液制品：34.11
  • 疫苗：22.67
  • 其他生物制品：27.87
  • 医药流通：15.82
  • 线下药店：30.97
  • 医疗设备：21.44
  • 医疗耗材：27.20
  • 体外诊断：13.26
  • 诊断服务：15.74
  • 医疗研发外包：54.16
  • 医院：92.09
  • 其他医疗服务：50.46

行业重要资讯

2022年国家医保目录调整工作启动

• 国家医保局发布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案（征求意见稿）》等文件，明确医保目录调整规则。
• 本次调整首次引入“谈判药品续约规则”和“非独家药品竞价规则”，并新增对罕见病治疗药物、儿童用药的关注。
• 新增品种需同步确定医保支付标准，扩大医保支付标准覆盖面。

第七批国家药品集采工作启动

• 本次集采涉及 61个品种，涵盖 恶性肿瘤、心血管、糖尿病 等治疗领域。
• 首次引入“备供企业”机制，以保障集采药品的稳定供应。
• 集采执行中，医疗机构需优先使用中选产品并完成约定采购量。

投资建议

• 核心主线：创新和国际化，建议关注具备创新能力与国际化能力的制药企业。
• CXO行业：估值处于历史底部，业绩持续增长，建议关注订单充足、估值合理的公司。
• 龙头企业：关注业绩高增长或超预期、未来业绩确定性强的公司。
• 药店连锁：估值合理，企稳回升，具有投资价值。
• 中药板块：国家政策支持中医药传承创新发展，预计利好行业发展。
• 消费性医疗：如眼科、医美等，具有政策免疫性，消费升级将推动其增长。

公司动态

股东增减持情况

• 报告期内，医药生物行业共有 42家上市公司，股东净减持 46.55亿元。
• 其中 5家增持，合计增持 0.69亿元；37家减持，合计减持 47.24亿元。

重点覆盖公司投资要点及盈利预测

重点公告

• 甘李药业、博瑞医药、人福医药、江中药业、亚宝药业、苑东生物等公司均收到 药品注册证书，涉及多种药物。

风险提示

• 医保谈判品种业绩释放不及预期
• 新冠疫情反复
• 政策不确定性

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对强于市场 20% 以上
  • 增持：相对强于市场 10%~20%
  • 中性：相对市场表现在 -10%~10% 之间波动
  • 减持：相对弱于市场 10% 以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

结论

医药生物行业在2022年6月13日至6月26日期间表现优于市场，估值持续回升但仍在历史低位，具备投资价值。政策层面，国家医保目录调整和第七批国家药品集采的启动，进一步明确了行业发展方向，推动创新与国际化。同时，部分公司业绩表现突出，建议投资者关注创新药、CXO、药店连锁、中药及消费性医疗板块。